海通国际：给予杭氧股份增持评级，目标价位53.31元 世界今头条

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海通国际证券集团有限公司赵玥炜近期对杭氧股份进行研究并发布了研究报告《首次覆盖：控股股东拟收购浙江盈德，有利行业格局优化、公司竞争力提升》，本报告对杭氧股份给出增持评级，认为其目标价位为53.31元，当前股价为36.0元，预期上涨幅度为48.08%。

杭氧股份(002430)
事件。公司发布《杭氧股份：关于间接控股股东对外投资相关事项的公告》（以下简称“本次公告”），公司收到公司间接控股股东杭州资本通知，杭州资本及其他投资人与盈德气体香港有限公司、气体动力科技有限公司签署《股权出售与购买（主）协议》，约定杭州资本拟与其他投资人共同投资设立特殊目的公司（以下简称“买方SPV”），收购盈德香港持有的浙江盈德控股集团有限公司（以下简称“浙江盈德”）100%股权。
点评。杭州资本在交易完成后将间接持有浙江盈德30%股权，承诺在交易完成后36个月内推动公司与买方SPV签署资产重组协议。根据本次公告，本次交易完成后，1）杭州资本持有买方SPV0%股权，系买方SPV第一大股东（非控股股东）。截至5月4日，浙江盈德尚未持有任何实质性经营性资产，卖方尚需对目标公司实施股权整合（以下简称“内部重组”）；内部重组完成后，目标公司将主要从事现场制气、零售供气和特殊气体、空分装置、清洁能源产品的生产和制售业务；2）杭州资本承诺，在本次交易完成后的36个月内，推动公司与买方SPV签署资产重组协议并由公司披露交易预案。若公司与买方SPV进行资产重组，有利于发挥协同效应、增强市场竞争力等。根据盈德气体官网，盈德气体及关联公司是致力于中国工业发展的大型专业气体公司，专注于大型现场、清洁能源、零售及工程业务发展，下游领域包括冶金、化工、半导体、电子、光伏、食品、医疗健康、新材料、能源、环保等行业；从规模上看，盈德气体已在国内投资建设160余套生产装置，拥有345万Nm3/h装置总产能（氧）、88.6万m3/h装置总产能（合成气），液体产能超过15000TPD。根据本次公告，若公司与买方SPV进行资产重组，公司将实现对同行业优质资产的重组整合，有利于其发挥协同效应、扩大生产规模、提高资产质量、优化财务状况、增强市场竞争力。我们认为，若资产重组落地，公司与盈德有望形成强强联合、协同增强竞争力。
估值。预计公司2023/2024/2025年归母净利润15.00/17.65/21.64亿元，EPS分别为1.52/1.79/2.20元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2023年35倍PE估值，目标价为53.31元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。参考PB估值，我们的合理价值对应公司023年5.42倍PB（可比公司2023年平均PB为4.18倍），具备合理性。
风险。设备订单执行进度低于预期；气体价格大幅度下跌；工业经济恢复程度低于预期；气体市场竞争加剧；本次交易进度、情况低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券张晗研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.78亿，根据现价换算的预测PE为18.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为46.07。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭氧股份（002430）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）