工程机械行业跟踪点评:6月挖机内销环比降幅缩窄,出口占比维持较高水平


【资料图】

事件:

中国工程机械工业协会公布了2023年6月挖掘机销量数据。2023年6月纳入统计的26家主机制造企业挖掘机共计销售15766台,同比下降24.06%;其中国内市场销量6098台,同比下降44.70%;出口销量9668台,同比下降0.68%。

点评:

6月挖机内销环比降幅缩窄,出口占比维持较高水平。2023年6月,挖掘机销量为15766台,同比下降24.06%,环比下降6.21%;国内销量为6098台,同比下降44.70%,环比下降7.49%;出口销量为9668台,同比下降0.68%,环比下降5.37%,占总销量的61.32%。内销下降主要系下游需求偏弱、资金传导需时,叠加对国四标准产品的接受度仍有待提高;出口增速转负主要系高基数因素影响。2023Q2,挖机内销同比下降43.41%,环比下降22.98%;出口同比增长1.75%,环比增长9.23%,出口保持中低速增长。1-6月,挖掘机累计销量为108818台,同比下降23.95%;国内累计销量为51031台,同比下降44.00%;海外累计销量为57787台,同比增长11.19%。挖机国内销量仍处于筑底阶段,我们认为随着行业产品结构变化、技术更新迭代等因素助力本轮下行周期时长缩短,预计2024年有望迎来新的一轮上行周期。

新增地方政府债券发行过半,资金落实提高开工率,支撑工程机械需求。国内房地产累计施工面积、新开工施工面积、开发投资累计金额等数据降幅仍在扩大,房地产固定资产投资累计同比持续下降,累计竣工面积等数据呈回暖趋势。5月基建固定资产投资累计同比为9.53%,环比下降0.27pct,已连续三个月环比下降。根据专项债券信息网,2023年6月,新增地方政府债券发行金额为4696亿元,其中新增一般债券发行金额为658亿元,新增专项债券发行金额为4038亿元,发行进度加快。1-6月新增地方政府债券累计发行金额为27234亿元,其中新增一般债券累计发行4226亿元,新增专项债累计发行23008亿元,发行进度已过半。我们认为,下半年新增地方政府债券发行进度有望提速。随着资金落实到项目,102项重大工程及多个水利工程、铁路和道路建设、大数据中心、5G基站建设等新旧基建项目开工,将有效支撑工程机械需求。房地产行业仍处于相对低迷阶段,但随着国家及各地政府的下一轮宽松政策实施,行业景气度有望回升,对工程机械需求将迎来边际改善。

投资建议:我们认为挖机内销正处于筑底阶段,出口将有效对冲内销下滑风险。随着新增地方政府债券加速发行,助力下游项目开工率提升,有望拉动工程机械销量。建议关注:三一重工(600031)、徐工机械(000425)、中联重科(000157)、柳工(000528)、恒立液压(601100)。

风险提示:(1)若基建/房地产投资不及预期,工程机械需求减弱;(2)若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期,下游项目开工数量将会减少,工程机械需求趋弱;(3)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致国内企业业绩承压;(4)若原材料价格大幅上涨,业内企业业绩将面临较大压力。