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核心观点：
家居：龙头表现稳健，静待家居需求复苏。22年全年来看，在地产下行及疫情反复等因素冲击下，家居行业承受较大压力，公司业绩普遍承压，部分公司凭借自身Alpha、21年小基数、美元升值等优势取得较好表现。展望23年，我们认为，政策支持将促进前期未完工项目交付，竣工数据好转将支撑家居需求。同时，疫情制约因素缓解将促进消费需求回暖，线下客流复苏有望促进延期需求释放。行业压力下，落后企业持续出清，家居龙头业绩表现稳健，市占率加速提升，持续看好后续表现。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【王力安防】。
造纸：行业压力显著，看好浆价下行释放弹性。整体来看，造纸行业明显承压，业绩预告中83.33%的公司净利润承压，主要是因为：1）疫情影响导致下游需求疲软，影响产品销售；2）需求疲软导致成品纸价格表现较弱；3）纸浆价格大幅上涨，成品纸盈利能力受到压制。我们持续看好后续纸浆产能投放缓解供应压力，进而带动浆价下行释放纸企盈利弹性。同时，23年需求复苏将对成品纸价格形成支撑。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
包装：疫情反复致需求承压，成本下行有望提振盈利。包装行业同下游消费需求紧密相关，疫情反复致消费持续承压，进而导致包装需求受到压制，且直接影响相关生产经营。目前来看，防疫政策放开后消费得到明显修复，未来有望持续贡献包装需求。同时，包装纸、金属原材料价格均处于低位，持续看好包装企业盈利改善。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
风险提示：宏观经济下行；房地产销售及竣工数据不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧。
