核心要点：
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事件
美联储2月FOMC议息会议宣布加息25BP，上调联邦基金利率目标区间至4.5%-4.75%之间，符合市场预期。当日股债上涨，美元指数下跌。
美联储加息25BP，鲍威尔认同通胀压力有所缓解
本次降息符合市场预期，当日股债均收涨，美元指数下跌。与上次会议相比，本次声明变化主要在四个方面，一是增加了通胀压力有所减缓的描述。二是将基于紧缩的货币政策对经济累积的影响、滞后性以及经济、金融市场的发展等情况来决定加息的程度（12月会议声明中为加息的节奏）。三是不再认为公共卫生因素是影响经济增长的关键因素。四是票委发生了改变。
职位空缺率反弹，制约非住房服务业通胀下行
商品方面，由于供应链的持续修复以及通胀自商品自服务的需求轮动，供需两端的通胀压力下降，短期来看没有上行压力。住房领域先行指标已持续下降，也不是影响未来通胀回落的主要问题。劳动力市场是服务通胀能否持续下行的关键因素，非住房服务项中有60%分项对就业市场状况敏感。2022年12月空缺数录得1101万人超市场预期，尤其是休闲住宿业。职位空缺与失业人数（V/U）比达1.9。平均时薪增速环比0.3%，还没有出现放缓迹象。职位空缺率维持高位显然是不符合联储的低失业率+低职位空缺率的软着陆路径
市场预期较乐观，定价软着陆和年内降息
市场与联储的预期之间是有偏差的。相对来说市场偏鸽、联储偏鹰。2022年12月美联储SEP和点阵图预测今年联邦基金利率中值将超过5%，鲍威尔会上也再次表示今年内不会降息。但FedWatch预测未来联邦基金利率终值为4.75%-5%，且年内会出现两次降息。
22年四季度GDP提振了市场关于通胀快速下行的信心，连续两个季度实现环比正增长。市场开始定价交易通胀快速下行和年末降息。鲍威尔鸽派表态一定程度上降低了市场与联储之间的分歧，被投资者视为鸽派发言。
需要注意的是，美国1月SIM制造业PMI为47.4，前值48.4，连续三个月出现下降，创2020年5月以来新低。由于货币政策的滞后性，经济数据可能会出现进一步下滑。我们认为市场可能过于乐观，在3月议息会议之前还有两份就业报告，两份CPI报告，数据的综合表现将影响加息政策。未来加息一次还是两次将根据数据决定。
风险提示
全球疫情反复；海外流动性收紧；地缘冲突进一步升级。
