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事件：中国1月CPI同比上升2.1%，预期上升2.1%，前值上升1.8%。1月PPI同比下降0.8%，预期下降0.5%，前值下降0.7%。
春节错位及疫情防控政策调整影响下，CPI同比增速涨幅有所回升。受春节错位及防疫政策调整影响，1月CPI同比增速为2.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。具体来看，食品价格上涨6.2%，涨幅比上月扩大1.4个百分点，拉动CPI上行约1.13个百分点。食品中，鲜菌、鲜果和鲜菜价格分别上涨15.9%、13.1%和6.7%；猪肉价格上涨11.8%，涨幅比上月回落10.4个百分点；鸡蛋、禽肉类和水产品价格同比涨幅分别在4.8%-8.6%之间；粮食和食用油价格分别上涨2.7%和6.5%。非食品价格上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，拉动CPI上行约0.98个百分点。非食品中，服务价格上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；能源价格上涨3.0%，涨幅比上月回落2.2个百分点，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨5.5%、5.9%和4.9%，涨幅均有回落。
CPI环比增速有所上涨，猪肉价格回落。1月CPI由上月持平转为上涨0.8%。其中，食品价格上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，拉动CPI上行约0.52个百分点。食品中，春节临近，居民对食品需求有所增加，天气转凉的情况下，鲜菜、鲜菌、鲜果、薯类和水产品价格环比涨幅分别在5.5%-19.6%之间，涨幅有所扩大；节前生猪供给持续增加，猪肉价格下降10.8%，降幅比上月扩大2.1个百分点。非食品价格由上月下降0.2%转为上涨0.3%，拉动CPI上行约0.25个百分点。非食品中，随着疫情防控政策优化调整叠加春节效应，线下消费场景有所恢复，出行和文娱消费需求大幅增加，飞机票、交通工具租赁费、电影及演出票、旅游价格同比涨幅分别在9.3%-20.3%之间；受节前务工人员返乡及服务需求增加影响，家政服务、宠物服务、车辆修理与保养、美发等价格均有上涨，涨幅在3.8%—5.6%之间。
PPI环比降幅有所收窄，同比降幅有所扩大。1月PPI下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有15个，与上月相同。从环比看，PPI下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点。分行业来看，全球经济处于衰退周期，石油价格震荡走弱，影响国内石油行业相关产品价格回落，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格和化学原料和化学制品制造业价格分别下降5.5%、3.2%和1.3%；煤炭保供政策持续推进，煤炭开采和洗选业价格由上月上涨0.8%转为下降0.5%。钢材市场预期向好，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.5%，涨幅扩大1.1个百分点。此外，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降1.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格持平。
2月CPI同比增速保持震荡趋势，PPI同比增速将保持低位震荡。总的来看，1月物价走势继续保持基本稳定。CPI同比增速略有回升，PPI同比降幅有所扩大。在春节错位、防疫政策的调整优化打开居民生活消费半径的情况下，1月核心CPI同比增速录得1.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。展望2月，CPI方面，节后进入猪肉消费淡季，猪价存在下行压力。不过管理层表示，全国疫情日趋平稳，未来出现比现在传染性更强变异毒株的可能性非常小。随着居民生活半径不断打开，消费场景有望继续回暖，2月CPI同比增速或保持震荡。若居民超额储蓄有效转化为消费，或将继续推动CPI上行，不过通胀压力整体可控。PPI方面，全球经济复苏有限带动大宗商品价格适度回落，而大宗商品价格震荡走低，有助于减轻中下游企业的生产成本，刺激需求回暖。高基数效应下，2月PPI同比增速或继续维持在低位区间震荡。
风险提示：俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行、国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；
