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爱柯迪(600933)
核心观点
事件：公司发布2022年度业绩预增公告。
业绩好于市场预期。2022年预计实现归母净利润6.20-6.60亿元，同比增长100.1%-113.0%，扣非后净利润5.70-6.10亿元，同比增长142.9%-160.0%。4季度预计实现归母净利润2.13-2.53亿元，同比增长586.1%-715.2%，环比增长9.5%-30.1%，扣非后净利润1.72-2.12亿元，同比增长1044.6%-1310.2%，环比增长-18.5%-0.5%。2022年公司不断完善产品结构，前期开拓的新能源客户项目持续放量，叠加经营质量改善以及原材料、国际海运费、汇率等外部因素正向影响下，公司盈利水平显著提升。
拓展新能源、智能化、结构件等新品类，提升单车配套价值量。公司明确“新能源汽车+智能驾驶”产品定位，新增开发新能源车三电系统、智能驾驶系统、热管理等新品类并向汽车结构件拓展，单车价值量逐步提升，新产品已获得法雷奥、博世、麦格纳、上汽集团、宁德时代、蔚来、零跑、理想等客户项目定点；收购富乐压铸公司，拓展锌合金精密压铸业务，进一步提升公司整体综合实力；公司还将引进800T-8400T的中大型精益压铸单元，增强一体化压铸竞争力；随着在手订单逐步量产，预计新能源、智能化、结构件等新产品占比将迅速提升，助力公司实现战略转型升级，打开新增长空间。
产能扩张稳步推进。柳州生产基地已完成交付，宁波科技产业园、墨西哥北美生产基地加紧建设，预计将于2022年下半年起逐步投入使用，安徽马鞍山工厂处于设计规划阶段。公司发行可转债募资投入宁波科技产业园，项目建设期3年，投产后预计将新增新能源车电池系统单元、电机壳体、车身部件、电控及其他类壳体710万件产能，预计新项目将进一步拓展新能源车三电系统核心部件及中大型结构件布局，巩固市场地位，更好满足日益扩大的市场需求。
盈利预测与投资建议
调整收入、毛利率及费用率等，预测公司2022-2024年每股收益分别为0.73、0.95、1.19元（原0.70、0.92、1.19元），按22年PE估值，可比公司22年PE平均估值38倍，目标价27.74元，维持买入评级。
风险提示
汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、募投项目达产时间低于预期。
