华特气体(688268)
事件
1、近日，公司发布2023年员工持股计划（草案）。
(资料图片)
2、近日，公司发布2023年限制性股票激励计划（草案）
推2023年员工持股计划，对公司两名核心技术及管理人员进行激励
此次员工持股计划的持有人为两人：傅铸红（董事、总经理、核心技术人员）、张穗华（董事、副总经理），拟募集资金总额1037.1万元，员工股票购买价格为34.57元/股（对应员工持股计划股票规模30万股）。该计划锁定期为12个月，分4年期解锁，公司业绩解锁条件为2023年归母净利润（目标值）增速不低于15%。预计员工持股计划2023-2024年摊销费用分别1214、243万元。
推2023年股权激励计划，有助于调动核心员工的积极性
此次股权激励首次授予激励对象24人（占总人数1.87%），包括中层管理人员、核心业务骨干等。该计划拟授予7.4万股（首次授予5.92万股），授予价格为41.36元/股。该计划分三年期解锁，公司层面业绩解锁条件为：2023、2024、2025年归母净利润（目标值）同比增速不低于15%、20%、25%。股权激励计划2023-2026年摊销费用分别为136、80、32、4万元。
市场广阔：中国特种气体市场超400亿元，高盈利将培育千亿级公司
据卓创资讯，预计2022年中国特种气体市场将达411亿元（2017年全球市场约合人民币1500亿元），2018-2022年复合增速达19%，预计2022-2025年行业将维持15%以上增长。行业有望培育千亿市值公司：40亿利润（全球20%份额，15%净利率），25倍PE。
竞争格局：特种气体行业壁垒高；政策保驾护航，国产替代加速突破
特种气体行业的壁垒较高：1）产品技术壁垒、2）客户认证壁垒、3）营销服务壁垒。目前全球以及国内的特种气体，尤其是电子特气市场是由海外大型跨国公司占据。近年来在政策的推动下，国产替代进程加速。
公司：技术优势、客户优势明显，向合成气延伸将大幅提升盈利水平
公司是特种气体国产化先行者，在国内8寸、12寸集成电路制造厂商实现了超过80%的客户覆盖率。近期公司准分子激光气通过相干公司认证，体现公司产品实力，有助于准分子激光气在国内外的销售。
先发优势明显：1）技术优势：公司取得ASML等公司认证，目前已具备50种以上特种气体产品供应能力；2）客户优势：先发优势明显，客户覆盖广泛，有望从半导体向食品、医疗等领域延伸；3）在先进纯化技术的基础上向合成气延伸，提升综合盈利能力：江西华特、自贡华特等项目将在未来3年内陆续建成，大幅提升氢化物、氟碳类等高毛利合成气占比；4）海外网络优势：公司将持续强化海外直销网点建设，中长期有助于提升海外业务毛利率。
盈利预测及投资建议
受累于制造业与半导体需求有所下行，适当下调盈利预测，预计2022-2024年的归母净利润为2.0、2.6、3.8亿元，复合增速为38%，对应PE分别为50、38、26倍。维持“买入”评级。
风险提示
产品及原材料价格波动；海外网点拓展不及预期；产能扩张进度不及预期。
