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汇川技术(300124)
事件描述
公司披露2022年年度业绩预告，报告期内，预计实现营业收入215.32亿元~251.21亿元，同比增长20%~40%；实现归母净利润39.31亿元~46.45亿元，同比增长10%~30%；实现扣非后净利润32.20亿元~37.94亿元，同比增长10%~30%。预计2022年非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额约8.65亿元，同比增长32.06%。业绩基本符合预期。
事件点评
报告期内，公司自动化业务、新能源汽车业务、工业机器人业务销售收入均取得较快增长，预计22Q4营收同比增长15%~93%。根据业绩预告，我们测算公司2022Q4实现营业收入52.91亿元~88.80亿元，同比增长15.15%~93.25%。报告期内，公司自动化业务因“保供保交付、国产化率提升、多产品综合解决方案”销售收入取得较快增长；新能源汽车业务因“渗透率提升、公司定点车型放量、保供保交付”等原因销售收入实现快速增长；工业机器人业务因“产品系列拓宽、品牌影响力提升”等原因销售收入实现快速增长。
受公司产品收入结构调整等影响，22Q4净利润同比增长-22%~44%。根据业绩预告，我们测算公司2022Q4实现归母净利润8.46亿元~15.6亿元，同比增长-21.81%~44.18%；实现扣非后归母净利润4.9亿元~10.64亿元，同比增长-2.2%~112.4%。报告期内，由于公司产品收入结构变化及上海疫情对子公司上海贝思特电气有限公司交付的影响，公司产品综合毛利率同比略微下降。公司员工薪酬费用增加，工业软件、数字化及能源管理等战略业务投入加大，导致研发费用同比较快增长；受汇率波动及外币借款增加影响，财务费用同比大幅增加。由于股权类投资项目（含海外基金）公允价值、政府补助同比增长，公司非经常性损益同比增加。
公司作为国产自动化龙头，具备多产品解决方案且产品交付能力强，在低碳、新能源汽车产业链等结构性机会中，新能源汽车电驱&电源系统、通用自动化、工业机器人业务实现快速增长。2022年前三季度，以上三项业务分别实现收入32.7亿元/83.2亿元/4.0亿元，同比分别+83.3%/+21.7%/39.8%。2022年前三季度，公司新能源汽车业务新定点项目超35个，工业机器人发货超1.2万台，产品开发持续推进，显示了较强的跨领域、新产品拓展能力。
在手订单充足，新签订单保持较快增长。截至2022年三季度末，公司合同负债9.2亿元，同比+112.0%，较二季度末+30.1%；存货规模58.6亿元，同比+56.2%，较二季度末+8.3%。整体来看，公司22Q3收入确认创历史新高，合同负债环比仍实现了30%左右的增长，我们判断公司新签订单稳健增长，形成较强的业绩支撑。
盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为41.7/53.7/66.8亿元，同比分别增长16.8%/28.7%/24.4%，对应EPS分别为1.57/2.02/2.51元，对应2月14日收盘价74.9元，PE分别为47.7/37.1/29.8倍，维持“买入-A”的投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；市场拓展不及预期风险；原材料采购风险与成本上涨的风险等。
