金融市场分析周报_世界微资讯

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宏观经济：低基数下，4月多数经济指标同比继续加快，但受内外需求不足影响，同比数据不及市场预期。去年4月上海吉林等地发生大面积疫情，静态管控导致生产和需求较为低迷，在低基数下，工业生产、消费同比涨幅均加快，但需求不足也导致投资和出口增速放缓。整体看，生产端的制造业生产恢复较好，需求端的消费特别是餐饮消费仍是拉动经济的主要动力，投资中基建投资为主要贡献项，制造业投资边际改善，房地产投资仍为主要拖累。不过应看到，出口疲软、房地产市场低迷以及青年失业率仍高，经济复苏动能有所减弱，仍需宽松政策护航。

资金市场分析：资金面维持充裕，税期资金价格小幅上行;随税期结束，预计下周影响资金面的因素较少。本周央行公开市场共有120亿元逆回购、1000亿元MLF和500亿国库现金定存到期，本周央行公开市场累计进行了100亿元逆回购和1250亿元MLF操作，因此本周央行公开市场全口径净回笼270亿元。本周税期，资金价格较上周小幅上行，周三开始资金价格小幅回落，资金面整体维持平衡充裕。本周缴税走款，央行维持净回笼操作，资金面整体维持平衡充裕，整体来看，实体经济需求回落下，对于资金的分流有所减少。下周一仍继续缴税走款，缴税对于资金面的影响仍将持续。本周净回笼下，下周逆回购到期维持低位，同时下周存在500亿元国库现金定存投放，央行操作预计对于资金面影响有限。下周临近月末，政府债融资额有所回落。整体来看，随税期结束，预计下周影响资金面的因素较少。

利率债：本周发布经济数据，剔除低基数因素后，复苏低于预期，后疫情的脉冲期已过，经济修复斜率下降，MLF降息落空，一季度货币曾策报告未出现明显变化信号，再次强调目前利率债到了关键点位2.7%，宏观环境和市场流动性和去年Q3无法相比，进一步下行难度极大。一季度货币政策报告对于经济、通胀、货币、利率水平、信贷表述和政治局会议基本相同，无明显转向。4月经济数据逐项目看，服务恢复快，仅出行餐饮回暖明显，其他恢复不够；投资方面，房地产继续低迷，基建增速在持续高位的情况下，难以再有进一步的提升，保持稳定状态，制造业投资增速放缓，较3月下降，仅高技术制造业表现较好。供给层面，工业生产继续缓慢恢复，制造业工业加快，采矿业和公用事业放缓；服务业继续扩张，住宿和餐饮业、交通运输生产指数同比分别增长48.7%、17.6%，但去年基数低。综合来看，剔除低基数因素后，复苏低于预期，后疫情的脉冲期已过，经济修复斜率下降。PMI等前瞻数据已经预示4月经济恢复走弱，唯一尚可的是失业率，但青年失业率继续走高。目前经济修复的持续性不够，居民消费能力和消费信心均未完全恢复，货币政策报告也显示政策短期内不会出现大幅转向，但宏观环境和市场流动性和去年Q3无法相比，利率债在此关键点位进一步下行难度极大。

权益市场：权益资产向好，配置小盘价值。北上资金本周合计流出16.91亿元。上证综指最终报收3283.54点。目前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位。沪深大盘有涨有跌，涨跌幅度不同，总体跌大于涨。从目前看，市场情绪不乐观，在宏观经济基本面向好，资金流动性宽松，投资者期待春季行情的多重利好支持下，股市反弹空间大。“芯”前沿系列：接口芯片，高速通信兵。电信运营商转型与当前估值。数字人民币未来三年或将步入快速发展期。中特估，β的力量或比预期更强。

美元指数分析：多数美联储官员发表鹰派言论，美元指数走强。本周美元指数报102.7040，较上周上涨1.4136。本周多位美联储官员发言，多数表达目前抗击通胀的战斗仍未结束，当前认为加息结束为时尚早，在进一步的数据公布前还不能决定6月份的利率决议。此前在5月份FOMC会议后市场多数认为美联储加息已接近尾声。受目前美联储官员发言影响，市场认为美联储6月份持续加息的可能性有所上行，一定程度支撑了美元指数近期的反弹。本周欧洲央行副行长表示欧洲紧缩活动已经完成大部分，发言当体美元兑欧元有所走强。

风险提示：货币政策超预期收紧信用风险集中爆发

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