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公司事件点评报告:业绩符合预期,五大芯片业务齐头并进 环球快看

2023-05-26 18:20:13      来源:研报中心

晶晨股份(688099)


(资料图片)

事件

晶晨股份发布2022年年报,公司在2022年实现营业收入55.45亿元,同比增长16.07%;实现归母净利润7.27亿元,同比下降10.47%;实现扣非后归母净利润6.68亿元,同比下降6.77%。2023年一季报显示,公司在2023年一季度实现营业收入10.35亿元,同比下降30.11%;实现归母净利润3043.73万元,同比下降88.74%;实现扣非后归母净利润2383.05万元,同比下降90.74%。

投资要点

22年营收同比增长16.07%,研发投入持续加大

营收方面,2022年全球经济受多重不利因素影响,下游多媒体终端产品需求受到一定抑制,市场景气度下降,但公司依托优势产品和优质客户群体,积极应对,在2022年实现营收55.45亿元,逆势增长,同比增长16.07%。在费用端,公司2022年销售、管理、财务费用率分别为1.66%、2.57%、-2.66%,其中管理费用率较21年有所上升,主要系新设子公司管理人员规模及日常运营费用增加所致。公司在2022年持续加大研发投入,研发人员增加349人,同比增长30.86%,研发人员平均薪酬增加至55.16万元/人,同比增长8.18%。通过坚持不懈的研发投入,公司整体研发能力进一步提升,产品性能不断优化,整体竞争力进一步增强,22年发生研发费用11.85亿元,较上年同期增长31.15%,研发费用率为21.38%,较21年同期增长2.46个百分点。

机顶盒和智能显示终端领域得到巩固,无线连接芯片和汽车电子芯片业务顺利推进

公司S系列芯片主要有全高清系列芯片和超高清系列芯片,已广泛应用于IPTV机顶盒、OTT机顶盒、混合模式机顶盒及其他智能终端领域,芯片方案已被众多境内外知名厂商采用,持续拓展海外市场,并于22年发布了首颗8K超高清SoC芯片,集成了64位多核中央处理器,以及自研的神经网络处理器。T系列SoC芯片是智能显示终端的核心关键部件,公司T系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能会议系统等领域。公司新一代T系列高端芯片出货量大幅增长,采用12nmFINFET工艺,最高支持8K硬件解码,能够智能地将低分辨率内容提升到显示器的原生分辨率,并实时增强图像画质。

公司的W系列芯片为自主研发的高速数传Wi-Fi蓝牙二合一集成芯片,可应用于高吞吐视频传输。公司第二代Wi-Fi蓝牙芯片(Wi-Fi62T2R,BT5.3)已于2022年12月预量产,即将进入商业化阶段,Wi-Fi6产品具有更加广阔的应用场景,完善了无线产品系列。

公司的汽车电子芯片目前有车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片,已进入多个国内外知名车企,并成功量产、商用,下游客户包括但不限于宝马、林肯、Jeep、极氪、创维等。汽车电子是公司的长期战略,公司将持续投入研发,充分发挥公司的系统级平台优势及智能化SoC芯片领域的优势,不断扩充新技术、推出新产品。

智能家居市场前景广阔,有望快速增长

公司生产的A系列SoC芯片主要应用领域为智能家居,应用场景丰富多元,已广泛应用于如小米、TCL、阿里巴巴、Google、Amazon等众多境内外知名企业的智能家居终端产品。据IDC预测,随着全球经济复苏,2023年智能家居市场将逐步恢复增长,预计2027年出货量将达到12.3亿,呈快速发展态势。此外,公司积极拓展海外市场,智能家居在海外一些地区渗透率较低、用户基数巨大,未来拥有巨大的市场潜能和发展空间。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入分别为67.62、86.51、106.37亿元,EPS分别为2.13、3.20、4.20元,当前股价对应PE分别为38、26、20倍,22年受宏观因素和研发投入的影响利润承压,但看好公司的产品布局以及随着行业周期复苏有望迎来业绩修复,继续维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、供应商与客户集中风险等。

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