建材行业周报：水网建设出台重点文件，玻璃出货放缓

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本周建材板块仍然承压，跑输大盘。 中央出台《国家水网建设规划纲要》，进一步明确我国水网建设的规划。玻璃出货放缓，价格小幅回落。

支撑评级的要点

板块下跌，跑输大盘。 本周申万建材指数收 5469.95 点，比上周跌 2.02%，而同花顺全 A 指数下跌 1.39%，板块跑输大盘。板块市盈率 20.76 倍，较上周下降 0.38 倍。

水泥：本周全国水泥市场价格环比回落 0.9%。 价格下调区域仍围绕在华北、华东、中南和西南地区，幅度 10-30 元/吨；价格上涨区域为宁夏地区，幅度 30 元/吨。 5 月下旬，国内水泥市场需求弱势运行，全国重点地区水泥企业出货率环比继续下降，小幅回落 0.3 个百分点。价格方面，受市场需求表现较差影响，水泥价格延续回落走势。分区域看，仅西北宁夏地区依靠错峰生产和行业自律推动价格有所回升；华东、中南和西南等地，市场竞争加剧，价格开始探底。本周全国熟料、 P· O42.5、 P· S32.5粉末价格分别为 300.69 元/吨、 359.03 元/吨、 376.61 元/吨；分别环比一周前下跌 10.26 元/吨、 6.77 元/吨、 8.23 元/吨。磨机开工率 53.87%，库容比 73.40%，分别环比一周前下跌 0.6pct 以及上升 1.2pct。

玻璃： 预期下降，库存累积。 本周玻璃均价 111.75 元/重量箱，库存天数16.14 天，价格较上周下降 2.65 元/重量箱，库存较上周上升 1.00 天。下游中大型加工厂仍持有一定存货，周内下游继续消化自身库存，规格性采购为主。后期看，下游加工厂接单短期仍将存在一定压力，市场暂不具备集中补货动力，预计交投暂难有较大改善，价格重心仍存一定下移预期。 期货价格近两周现大幅回落。我们维持谨慎观点，当前玻璃基本面仍面临一定压力：第一，前期涨价利润空间放开后，行业冷修放缓，复产加速，产能利用率有所提升，供给端存在进一步压力。第二，保交楼已逐渐进入下半场，增量空间已相对有限；第三，产业链中下游指标对应的社会库存和深加工订单天数始终未见显著改善；第四，纯碱行业新产能投放与夏季检修并存，仍存阶段性供需错配可能，但随着未来纯碱价格下跌，平板玻璃降价压力将增大。

玻纤： 本周粗纱走势偏弱。 本周无碱池窑粗纱市场价格稳中偏弱运行，局部个别厂价格小幅松动。北方市场走货相对较平稳，个别大厂产销基本平衡，但其中中小厂以老客户提货为主，近日实际成交存小幅灵活空间；南方市场受气温升高影响，中下游开工相对有限，需求显乏力。就库存来看，近期多数厂产销水平稍有回落，部分厂库存较前期略有增加，整体库存压力不减。短期市场大概率维持偏稳走势，国内多数厂家仍持稳价操作。

投资建议

目前仍然推荐山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强,建议关注力诺特玻。重点关注玻纤行业的库存拐点信号， 推荐标的中国巨石、 中材科技、长海股份、 山东玻纤。消费建材板块推荐伟星新材、 蒙娜丽莎、 东鹏控股、公元股份等，建议关注兔宝宝。 水泥推荐华新水泥、 海螺水泥、 冀东水泥， 关注高股息的天山股份。减水剂推荐垒知集团、 苏博特。 防水推荐东方雨虹、 科顺股份。石膏板推荐北新建材。 混凝土推荐西部建设。

评级面临的主要风险

玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期。

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