航空装备Ⅱ行业点评报告：C919成功商业首航，大飞机产业链拾级而上-千架订单在手，万亿产业链迎来黎明时刻

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事件：2023年5月28日上午10时32分，中国东方航空使用中国商飞全球首架交付的C919大型客机执行MU9191航班，从上海虹桥机场起飞，12时31分抵达北京首都国际机场，顺利完成这一机型全球首次商业载客飞行。根据东航计划，从5月29日开始，东航首架C919大型客机将在上海虹桥—成都天府航线上实行常态化商业运行。

千架订单彰显旺盛需求，世界商用飞机年万亿产值，中国或可三分有其一：截至2022年12月9日，中国商飞已获得1115架C919订单，按照0.99亿美元/架的目录价格，订单价值1103.85亿美元。另外，截至2022年底，中国支线客机ARJ21共获25家客户690架订单，按照3800万美元/架的目录价格，订单价值262.2亿美元，C919叠加ARJ21合计订单1366.05亿美元，按照7：1汇率计算，合计9562.35亿人民币，国产商用客机累计订单规模已近万亿元。波音737MAX事故前的2018年，空客波音合计交付1606架商用飞机，全球年交付规模超万亿元。随着国际航空市场逐渐走出疫情及737MAX事故低谷，世界商用飞机交付数量有望逐渐恢复甚至超越2018年水平。2022年12月18日，ARJ21正式交付印尼翎亚航空，国产商用飞机国际化进程已然起步，随着C919市场认可度逐渐增加，中国商用飞机有望全面进入国际市场，未来世界商用飞机年万亿市场，中国或可三分有其一。

大国重器已然铸成，大飞机产业链迎风启航：C919大型客机是我国首款按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的喷气式干线客机，全面对标A320、B737等国际主流商用飞机型号，型号空间最为广阔。C919的成功商用，将带动国产大飞机产业链逐渐步入世界万亿赛道。目前，国内大飞机产业链相关企业参与国际大飞机制造主要依靠国际转包业务，业务空间有限，同时一定程度上受到国际环境影响，业务稳定性较差，而国产飞机的成功商用，将带动国内大飞机产业链相关企业，充分分享国产大飞机带来的订单机遇。

投资建议：建议关注航空发动机、航电系统、新材料、机载设备：

①航空发动机：应流股份、航宇科技、航亚科技；

②航电系统：中航电子；

③新材料：博云新材；

④机载设备：安达维尔。

风险提示：C919交付进度不及预期风险；C919国产化率提升不及预期风险；民航需求不及预期风险。

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