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双重压制,锌价重心持续下移

2023-06-08 11:22:29      来源:研报中心

行情回顾:

国内现货:2023年5月SMM1#锌锭月均价20,595元/吨,环比下滑6.47%,同比下滑20.44%。


(相关资料图)

期货市场:截至5月31日,沪锌主力合约收盘价19,240元/吨,环比下跌9.59%;LME三个月锌(电子盘)收盘价2,252元/吨,环比下跌14.89%。

基差:月内基差方向出现多次变动,整体以现货升水为主,目前锌市处于back结构。

逻辑分析:

宏观环境:美联储加息路径待定,海外经济下行不可避免,利空锌价

矿端供给:短期矿端供给较为充足,利空锌价

锌锭供给:海外冶炼厂陆续复工,利空伦锌;国内原料充足叠加尚有利润,冶炼厂暂无减停产,同时进口窗口打开,海外货源流入国内市场,国内供给压力增强,利空锌价

利润:加工费易跌难涨,利润下行概率较高,利多锌价

下游需求:消费步入淡季,对锌需求走弱,利空锌价

库存预期:LME库存回升;国内库存去库趋缓,库存绝对值相对较低,支撑锌价

行情展望及投资策略:整体来看,宏观利空尚存,国内冶炼厂生产相对平稳,海外供大于求格局延续,进口货源不断流入国内,供给端压力增强,下游消费步入淡季,锌锭需求难以支撑锌价,预计锌价重心将进一步下移,关注下方18,500元/吨支撑位。

风险提示:宏观风险;海外货源流入量;国内需求恢复不及预期。

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