液冷温控行业点评：运营商发布液冷技术白皮书，推进动产业链加速落地

事项：

2023年6月5日，在第31届中国国际信息通信展览会上，中国移动、中国电信、中国联通三家基础电信运营企业，邀请液冷产业链的相关代表企业，共同面向业界发布《电信运营商液冷技术白皮书》。白皮书提出三年发展愿景，三大运营商将于2023年开展技术验证；2024年开展规模测试，新建数据中心项目10%规模试点应用液冷技术；2025年开展规模应用，50%以上数据中心项目应用液冷技术。

(相关资料图)

国信通信观点：1）数据中心能效监管趋严，最新要求国家算力东、西部枢纽节点数据中心PUE分别控制在1.25、1.2以下，散热效率较传统风冷大幅提高，是算力需求急剧提升下IDC绿色化、节能化的重要温控技术手段之一；在AI带动机柜功率持续提升趋势下，液冷将成为数据中心“刚需”2）三大运营商发布液冷技术白皮书，指引在2025年液冷渗透率需要达到50%，按照指引测算，2025年液冷市场空间将达到63亿元，远超风冷市场空间15.6亿元，为来算力需求进一步提升液冷市场空间潜力有望随之提升；3）除运营商外，互联网大厂也早有液冷布局，白皮书发布进一步明确IDC温控技术路径指引，有望拉动互联网大厂积极跟进，加速互联网企业液冷数据中心的规划化落地进程；

投资建议：运营商倾向于采购头部供应商，有望带来行业集中度提升，推荐液冷头部企业【英维克】、【申菱环境】等。

评论：

数据中心能效监管趋严，液冷较传统风冷更能有效降低PUE

在“双碳”宏观形势下，政府部门近年陆续出台多项文件，对数据中心PUE监管要求不断提高、达标时间不断提前，2021年11月发改委印发《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》，明确到2025年，新建大型、超大型数据中心PUE降到1.3以下，国家枢纽节点降至1.25以下。2022年1月发改委明确要求国家算力东、西部枢纽节点数据中心PUE分别控制在1.25、1.2以下，液冷技术通过冷却液体替代传统空气散热，液体与服务器热交换效率更高，有利于数据中心整体PUE降低，是未来数据中心走绿色化、节能化道路的重要应用技术手段之一。

2025年运营商新建项目液冷渗透率大幅提高，液冷市场空间有望达到63亿元

根据白皮书指引，三大运营商新建数据中心项目的液冷渗透率需在2024年达到10%，2025年达到50%，经我们测算，在该指引下2025年液冷市场空间将达到63亿元，远超风冷市场空间15.6亿元：

※白皮书指引：三大运营商新建数据中心液冷渗透率2024年达到10%、2025年达到50%；

关键假设1：假设三大运营商IDC机柜23-25年增速分别为5%、8%、10%；

关键假设2：假设液冷单机柜功率为8-10KW，单机柜造价为0.8-1万元/KW；

关键假设3：假设风冷单机柜平均功率为4KW，单机柜造价为0.5万元/KW。

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