资讯 创新 业界 数码 财经 电商 观点 人物 生活 综合 聚焦 关注 热点

保险Ⅱ行业点评报告:五年期存款将进入2.5%时代,储蓄险竞争力愈显

2023-06-09 09:28:40      来源:研报中心


(资料图)

事件:证券时报6月7日报道,6月8日起多家国有大行将正式调整人民币存款利率。其中,有大行的定期存款整存整取产品中,3个月期、6个月期、1年期挂牌利率保持不变,分别为1.25%、1.45%和1.65%,2年期挂牌利率下调10个基点至2.05%,3年期和5年期挂牌利率均下调15个基点分别至2.45%和2.5%。

根据此前经验,去年9月,部分国有大行、股份行率先下调人民币存款挂牌利率,随后部分城商行、农商行跟随下调,至今年5月,除部分大额存单利率上浮外(一般为3年期及以下),国有行、股份行定存挂牌利率基本告别“3.0%”时代。我们判断,此次存款利率下调仍将以国有大行牵头,后续股份行、农商行可能将跟进,大部分银行五年期存款或将进入2.5%时代。

在存款利率进一步下调后,即使传统险预定利率下调至3%,储蓄险相对优势仍将较为显著,利好居民储蓄迁徙的承接我们更坚定地预判,下半年NBV同比增速放缓主要受停售导致部分客户需求提前消耗的短期影响,而非预定利率下调至3%之后储蓄险相对竞争力大幅削弱的影响:

1)预定利率3%的储蓄险相对2.5%的银行存款相对优势依然较为显著,并且相较于波动的基金、银行理财,更能匹配低风险偏好居民的理财需求。2)经济修复斜率放缓背景下,居民储蓄需求仍将维持高位,且下半年客户到期的银行理财、定存等将为储蓄险继续带来增量资金。3)代理人队伍基本企稳,且各公司H2基数较低。因此,我们预计下半年NBV大概率不会同比大幅负增,预计2023H2国寿、平安、太保、新华、友邦、太平NBV增速分别为+5%、+0%、-1%、+81%(新华下半年基数极低)、+17%、-1%;全年分别为+11%、+14%、+16%、+21%、+20%、+12%。

长期来看,支撑负债端趋势性修复的逻辑未变。即:1)居民资产向金融产品迁移正当其时。2)居民风险偏好仍旧较低,保本保息的资产配置重要性提升。

3)银行多番下调存款利率+储蓄险预定利率下调预期下,居民长期利率下行预期持续巩固加强,在此背景下,预计居民愿意牺牲部分流动性锁定长期收益率,而保险产品具备长期收益确定属性,能较好契合客户需求。叠加负债端改善的内在驱动(销售队伍企稳及转型成效的释放)将继续发挥效能,预计大型险企NBV长期将进入向上增长轨道。

投资建议:保险股前期下跌充分反映了较为悲观的经济预期以及对于下半年负债端转弱的担忧,当前估值重回低位,性价比提升。随着后续对于前期经济悲观预期的修正,以及对于负债端下半年增速大幅放缓担忧的缓释、中长期向上信心的确立,保险股有望重启估值修复。建议关注中国平安、中国太保、新华保险。截至6月7日,国寿A、平安A、太保A、新华A的2023PEV分别为0.79、0.58、0.50、0.43倍,历史估值分位分别处于24%、7%、11%、10%;友邦、太平的2023PEV分别为1.56、0.13倍,历史估值分位分别处于19%、2%。

风险提示:宏观经济修复不及预期;寿险改革成效显现不及预期;资本市场波动加剧;长端利率超预期下行。

关键词

今日推荐
资讯
48小时频道点击排行

Copyright @ 2008-2017 www.gxff.cn All Rights Reserved 中国创新网 版权所有 关于我们 联系我们: 58 55 97 3 @qq.com 备案号:沪ICP备2022005074号-30