公司简评报告：23年一季度扭亏为盈，经营情况带动业绩复苏 全球即时

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吉祥航空(603885)

核心观点

事件：公司发布 2023 年一季报，第一季度实现收入 44.42 亿元，同比增长 19.6 亿元（同比+78.7%），环比增长 27.2 亿元（环比+158.0%），较2019 年同期增长 3.1 亿元（+7.5%）；实现归母净利润 1.65 亿元，同比增长 7.1 亿元，环比增长 13.41 亿元，较 2019 年同期减少 2.4 亿元。

23 年起，航空客运稳步复苏，客运量提升带动一季度收入增长，国际航线复苏情况亮眼。吉祥航空经营数据体现客运业务的恢复，23 年第一季度收入客公里为 8490 百万客公里，同比+63%，环比+149%，恢复至 2019年同期水平；其中，国内为 7838 百万客公里，同比+53%，环比+137%，恢复至 2019 年同期的 111%；国际和地区为 652 百万客公里，同比+830%，环比+472%，恢复至 2019 年同期的 45%。

23 年一季度利润扭亏为盈，体现低成本航空经营韧性。吉祥航空 23 年一季度归母净利润 1.65 亿元，在 2022 年的经营寒冬后扭亏为盈，除了收入的增长外，还受益于成本的降低。营业成本 39.11 亿元，同比增长8.9 亿元（+29.6%），环比增长 11.0 亿元（+39.0%），较 2019 年增长 5.3亿元（+15.6%）；航空煤油单价相较于 2022 年下滑，2023 年 3 月航空煤油出厂价格为 6766 元/吨，相较于 2022 年高点 9775 元/吨下降了 31%；由于航空出行复苏后，航班量的增加抬升成本。财务费用为 2.18 亿元，同比+23.2%，环比+41.6%。其他收益为 1.64 亿元，同比-21.2%，环比+13.9%。吉祥航空作为优质的低成本航空公司，在经营恢复、收入提升时能够通过低成本增厚公司的经营利润，体现低成本航司的经营韧性。

2023年民航经营情况修复，吉祥航空投入运力增加，客座率提升。23 年第一季度吉祥航空可用座公里为 10629 百万客公里，同比+35%，环比+100%，较 2019 年同期增长 107%。23 年 3 月客座率恢复至 81.78%，其中国内客座率为 83.04%。

投资建议：吉祥航空 2023 年一季度经营情况修复良好，随着出行旺季五一和暑运的来临，带动公司收入上行；同时叠加航油价格下降、汇率趋稳。我们将公司 2023-2025 年归母净利润由 15.4/26.7/30.9 亿元调整为13.3/25.0/31.4 亿元，以最新收盘价计算 PE 为 26.0/13.9/10.0。维持公司“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争导致的风险；政策变动风险

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