食品饮料行业06月周报：基本面温和修复，估值具备性价比

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本周市场表现:

本周食品饮料板块指数下跌1.90%，在申万一级子行业排名第24，跑输沪深300指数1.24%，PE-TTM为28.85。子行业多数下跌，零食（0.44%）、肉制品（-0.41%）、乳品（-0.43%）表现相对较好。个股方面，威龙股份（48.90%）、来伊份（17.42%）、千味央厨（7.63%）、星湖科技（6.59%）、金字火腿（3.21%）分列涨幅前五。

投资观点：

伴随经济逐步升温，企业经营预期与居民消费信心不断改善，全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律，向上动能不断积蓄；大众品需求恢复，叠加原材料、包材等成本进入下行通道，费用投入更精细，盈利能力亦有望触底回升。细分板块投资建议：

白酒：五一部分区域宴席出现小高峰叠加端午小旺季，周转加快、库存去化、信心增强，茅五价盘已修复至相对正常水平，基于此的以价换量策略顺利推进中。伴随经济逐步修复，叠加基数效应，二季度至下半年基本面具备更强支撑。建议主配稳健+次配弹性，当前重点推荐：高端首推五粮液，地产酒依次推荐今世缘、古井、洋河、迎驾，以及次高端的舍得、汾酒。

啤酒：行业高端化趋势不改，主要啤酒企业产品结构持续优化升级，中高端产品占比提高，产品单价稳步提升。餐饮、夜场等现饮渠道进一步修复，叠加近日全国多地持续高温的影响，旺季啤酒销售有望迎来增长。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。

调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品压力最大时期已过，23Q1经营修复态势明显、期待全年改善，看好龙头进一步扩张。饮料多家公司具备改革逻辑，且新品不断，目前已步入旺季，冰柜争夺愈演愈烈，重点把握历史估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐紫燕、绝味，饮料推荐农夫、东鹏。

预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。

风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动

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