策略周观点：AI为先，兼顾短期超跌反弹

投资要点

(资料图片)

核心要点

当前宏观环境和2022年4月、10月较为相似，经济弱现实催生政策强预期。A股底部信号再确认，超跌反弹已至。第一阶段前期超跌行业领涨，第二阶段补涨和政策催化的行业弹性更高。短期超跌反弹不改AI主线地位，反弹阶段AI+主线胜率较高；而有基本面支撑和政策预期的行业拥有较高赔率，如电力设备、美容护理、交运、公用事业、商贸零售、食饮、通信、非银、煤炭、有色、地产、银行、医药。

宏观变化：经济弱现实催生政策强预期

当前正处于PMI收缩+出口回落+CPI&PPI下行阶段，“加强逆周期调节”，稳增长政策可期。本周相继出台新能源汽车促消费和绿色智能家电下乡优惠措施，新一轮政策窗口已经开启。

大势研判：超跌反弹，把握政策催化机会

类比2022年4月和10月，A股底部信号再确认，超跌反弹已至。通常底部反弹一般会分为两个阶段，第一阶段反弹与超跌的相关性较高，第二阶段反弹的弹性除了超跌因素外，更会受到政策和事件的催化。

反弹阶段不改前期主线逻辑，超跌行业弹性更大，本质是高胜率和高赔率两种策略，顺势而为的主线行业胜率较高，而超跌行业的赔率相对较高。

布局反弹，胜率赔率兼顾

胜率角度，AI+主线逻辑并未改变，继续关注海外映射机会；赔率角度，有基本面支撑的超跌行业更具优势，将四大支撑（估值、成长能力、盈利和安全边际）赋权打分，政策和事件作为加分项。最终筛选出来的行业有电力设备、美容护理、交运、公用事业、商贸零售、食饮、通信、非银、煤炭、有色、地产、银行、医药。

成交缩量，情绪低位

杠杆资金成交占比下行至-1倍标准差水平，交易情绪达到低点。情绪面，我们延续此前的判断，低成交+低恐慌组合并不支持市场进一步大幅下跌。股市资金面存量博弈现象延续，外资流出的压力减轻，公募基金发行难以快速回暖，杠杆交易占比触及历史低位。

风险提示

（1）地缘政治风险（2）政策不及预期（3）联储超预期加息

关键词