全球微速讯：轻工制造行业周报：关注家居估值修复再演绎&出口链弹性

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本期内容提要

周观点：推荐欧派家居、金牌厨柜、索菲亚、奥普家居、飞亚达。1）家居：本周家居板块表现分化，我们认为，过去一段时间的估值回调已较为充分地反映了在经济弱复苏的背景下，市场对于行业景气降温的悲观预期，建议关注后续板块估值修复。我们5月28日周报《估值低位关注家居造纸，盈利环比改善可期》提示：“随着近期家居板块情绪回调，当前板块PETTM估值处于历史4.6%分位，市场情绪低点提示板块配置机会”。截至6月9日，板块PETTM估值处于历史6.45%分位，仍处于较低水平，当前时点建议优选低估值标的。推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，建议关注尚品宅配、我乐家居、梦天家居；软体推荐慕思股份、喜临门、敏华控股、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的王力安防、江山欧派、皮阿诺，家居卖场龙头美凯龙、居然之家，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2）必选：建议关注晨光传统核心业务恢复趋势，持续看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳步推进。个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份，建议关注需求稳健、成本回落的中顺洁柔。3）造纸包装：据海关数据，5月木浆进口量315.6万吨，同比增加30%，本周期货浆价一度跌破5000元/吨，创2021年12月以来新低。但在国内需求仍然偏弱的背景下，下游成品纸厂采购积极性一般，静待需求回暖。建议关注华旺科技、太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份；包装板块建议关注估值处于历史底部的大包装龙头裕同科技。4）出口链：出口板块经历过去几个季度海外持续库存去化后，细分领域和个股需求分化，建议关注嘉益股份、乐歌股份、匠心家居、共创草坪。

轻工制造板块（2023.6.5-2023.6.9）表现跑赢市场。截止2023年6月9日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.52%，沪深300指数下跌0.65%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数+1.13%，造纸行业指数+0.43%，家居用品行业指数-1.51%，文娱用品行业指数-2.84%。

家居：5月家具出口回落，TDI价格上涨、聚醚价格下跌，铜价上涨，海运费价格下跌。出口方面，5月家具及其零件出口金额（人民币计）同比下降8.6%，较4月增速下降16.3pct。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+1.8%、+0.0%、-1.5%。五金原料铜价环比+1.9%。CCFI:综合指数环比-1.0%。

造纸：包装纸价格下跌，期货浆价下跌。纸价方面，双胶纸价格，晨鸣纸业6700元/吨(持平)，太阳纸业6600元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业4410元/吨(下跌40元/吨)，博汇纸业4520元/吨(下跌40元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业5800元/吨(持平)，太阳纸业5900元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3650元/吨(下跌40元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3410元/吨（下跌40元/吨）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格为1494元/吨（下跌6元/吨）；纸浆期货价格为5066元/吨（下跌99元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为510美元/吨（上涨6美元/吨），智利银星针叶浆价格为680美元/吨（持平）。库存方面，5月青岛港纸浆库存环比+2.26%，常熟港纸浆库存环比4月+16.17%；截止2023年6月9日过去一周，白卡纸工厂周库存为84.77万吨，环比下降0.52万吨；双胶纸库存42.64万吨，环比增长0.67万吨。进出口方面，纸浆4月进口数量296.7万吨，同比增长21.10%。双胶纸4月进口量20.18千吨，同比减少52.35%；箱板纸4月进口量28.92万吨，同比增长80.71%；瓦楞纸进口量26.92万吨，同比增长49.44%。

包装：4月规模以上快递业务量同比高增，铝价上涨，马口铁价格持平。需求方面，4月规模以上快递业务量102.11亿件，同比+36.4%，增速环比+13.7pct。4月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+14.9%，增速环比+5.9pct；限额以上饮料类企业零售额4月当月同比-3.4%，增速环比+1.7pct。成本方面，截至2023年6月9日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6750元/吨（持平），A00铝价格18448元/吨（上涨58元/吨）。

风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

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