银行行业研究周报：六大行存款利率再度下调降负债成本

每周一谈：六大行存款利率再度下调降负债成本

6月8日，工行、农行、建行、中行、交行和邮储银行六家国有大行集体下调存款挂牌利率。其中人民币活期存款利率下调5个基点至0.20%，二年期人民币定期存款利率下调10个基点至2.05%，三年期和五年期挂牌利率均下调15个基点分别至2.45%和2.5%。

(资料图)

净息差承压，存款利率持续下调。随着LPR下调，银行贷款利率承压，而负债成本相对更加刚性，因此净息差持续收窄，根据银保监会公布的数据，23Q1银行净息差已下滑至1.74%，为历史低位，此环境下存款利率下降是大势所趋。自21年以来监管对于存款利率进行了多次调整，有助于缓解银行负债成本压力，对净息差形成一定支撑。

21年6月在央行指导下，存款利率自律上限由基准利率浮动倍数改为加点确定。

22年4月，存款利率挂钩有一年期LPR和十年期国债利率。

22年9月，六大行率先主动下调存款利率，随后部分股份行和中小行跟进。

23年4月，市场利率定价自律机制在定价行为考核中引入存款利率市场化定价情况的扣分项。

23年5月，通知存款、协定存款等活期存款品种的利率均有所下调。

23年6月，国有银行二次下调存款利率。

本次为继22年9月以来六大行第二次下调存款利率，经测算，将缓解六大行负债成本2.28bps，提升六大行净息差2.08bps。

测算条件为：（1）以2022年六大行存款平均结构进行测算；（2）假设六大行定期存款中一年期及以下、二年期、三年期和五年期平均存款余额相同。

本次虽对各期限存款利率均有调整，但调整幅度相对较小，未来存款利率仍有下降空间。

六大行再次带头调降存款利率后，预计后续中小行或跟随调降，有助于减轻行业整体的负债压力。参考2022年9月，六大行首次调降挂牌利率，在监管引导及负债成本压力较大的情况下，中小行陆续调降存款利率。

投资策略：银行净息差预计已处于探底期，一方面Q2信贷增速或放缓，公贷利率有望企稳，另一方面，存款成本方面政策密集出台，银行负债成本有望下降。总体看，银行业经营拐点已至。我们建议关注两类银行：第一类为受益于中特估行情的国有大行，第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。

风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险。

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