全球微头条丨晨会纪要

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宏观策略

宏观点评20230613：6月降息拉开年中稳经济序幕

观点：今天央行的降息来得有点快。当市场的一致性预期正转向6月15日下调MLF利率时（也是出经济数据当天），央行在今天率先下调了7天OMO利率。我们认为这一举动非同寻常，此前央行一般都是同日下调MLF和OMO利率，而上一次OMO利率提前于MLF利率下调还是在2020年疫情刚爆发时，凸显了政策快速出手应对经济下行的迫切性，并且在央行快速出手后，以地产和基建为代表的一揽子稳经济措施随之出台。“稳地产+扩基建”有望成为下半年托住经济的主要抓手，尤其是地产端，需要有政策松绑以释放一二线城市的改善性需求。基建上相对于特别国债，我们更看好政策性开放性金融工具的加码以发挥杠杆效应。另外在消费和制造业领域，以稳汽车消费和针对性的税收优惠出台也是值得期待的。风险提示：出口不及预期；疫情二次冲击风险；政策不及预期；欧美经济韧性超预期，资金大幅回流欧美市场。

宏观周报20230612：稳增长的政策牌还有哪些？

观点：参照历史，数据低于预期的背后往往是政策预期的升温，结合本轮基本面特点，有哪些“政策牌”能助经济越过二季度的动能坎？货币政策方面，今年首次“降息”要来了？两个边际变化释放着宽松临近信号：其一是融资需求转弱，一季度信贷冲量后票据利率迅速回落，居民部门举债意愿低迷，企业中长期贷款独自支撑，整体呈现“对公需求”占主导的局面；其二是表述上的微妙转变，从易纲行长今年3月提出“实际利率水平合适”，到上周五重提“加强逆周期调节”，我们认为背后的政策加码意愿正在上升，最早或在本月MLF操作上就能看到行动。政策性金融工具或是破局点。促消费政策正在逐步落地，但地产预计仍以局部调整为主。产业方面，领导调研持续起到“稳信心”的作用。风险提示：出口不及预期；疫情二次冲击风险；政策不及预期；欧美经济韧性超预期，资金大幅回流欧美市场。

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