贵州茅台(600519)
事件
(资料图片)
2023 年 06 月 13 日,贵州茅台在贵州省遵义仁怀市茅台镇召开 2022 年度股东大会。
投资要点
美学理念为基,构建五线生态体系
企业哲学方面, 茅台以美学理念为基础,遵循生态可持续发展逻辑,具备多样性、系统性、平衡性三大特性。 五线生态方面: 1)蓝线聚焦增长,形成自主可控的供产销链条,从尊品、珍品、精品到经典的清晰价格带,及注重老酒市场。 2)绿线聚焦绿色,注重质量生态与自然生态。 3)白线增长动力,科技动力为物系研究得到 6000 个分子,菌系研究得到1946 个微生物菌落群;数字化动力为 i 茅台、数字营销及行业工业互联网;改革动力;开放动力。 4)紫线聚焦文化,包括美的生态文化和共同体生态。 5)红线聚焦安全,包括安全生产体系及风险防控体系。
产品生态化布局, 渠道全方位建设
产品方面: 1)超高端市场市占率近 90%,千元价格带打造1935 百亿单品,次高端价位带布局汉酱等,中档价位带布局迎宾酒,以更精准的消费群体和需求完成生态化布局。 2)增量价格改革,大部分产品完成提价工作。 3)研发推动产品品质提升与品牌推广,目前巽风用户数 370 万人,日活 50 万人,实现营收 21 亿元。 渠道方面, 以渠道为主布局 B 端,以直营体系和团购业务布局 C 端,以 i 茅台自主形成 B 端、 C端互相协同、共同服务于消费者的业态。 1)积极布局直营渠道,建设茅台专卖店、体验中心。 2)传统渠道和现代渠道并行,布局商超、卖场等渠道,同时进入社区、盒马等现代商业体系。 3) i 茅台与传统电商渠道共同发力。
盈利预测
预计 2023-2025 年 EPS 为 58.26/67.65/77.75 元,当前股价对应 PE 分别为 29/25/22 倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、产能扩张不及预期、直营增长不及预期、改革进程不及预期、批价快速上行等。
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