大陆消费月报：出行维持强势，零售数据企稳

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相较上月，5月CPI增速环比回升0.1%，主要由於食品价格增速环比上升0.6pct，然而由於能源价格下跌，5月核心CPI同比增速为0.6%，增速较上月回落0.1pct。

从食品类CPI来看，增速环比上升主要源於新鲜蔬菜CPI增速较上月回升11.8pct（4月鲜菜CPI同比下降13.5%，5月同比下降1.7%），主要系去年4月因疫情造成基数偏高，5月呈单月修复状态；另一方面，猪肉消费萎靡，压制食品类CPI走高，猪肉CPI增速较上月回落7.2pct。

5月消费品零售总额达3.78万亿，同比增12.7%，环比增8.3%。其中，商品零售实现收入3.3万亿，同比增10.5%，餐饮同比增35%至4070亿；网上零售实现收入1.3万亿，同比增33.9%。

考虑去年同期疫情影响，两年年均复合增速来看，零售总额、商品零售、餐饮及网上零售增速分别为2.6%、2.5%、3.3%和9.9%，较前值增速分别持平、+0.2pct、-2.1pct、+1.4pct，综合来看，在五一黄金周加持下，5月社零表现整体稳定，618大促临近推动线上线下商品零售有序复甦，餐饮表现平稳，我们认为主要为报复性消费及假日消费影响淡化，进入常态化增长阶段。

5月限额以上企业整体零售额为1.3万亿，同比增11.1%，环比增6%，从增速看，5月限额以上企业零售增速较上月有所回落（上月为17.3%），我们认为主要在於基期差异逐渐减弱，消费增长回归常态化所致。

剔除去年同期疫情影响，从两年年均复合增速来看，食品、纺织服装、化妆品、金银珠宝、日用品、体育娱乐等日常及娱乐消费增速分别为6.6%、-2.4%、1.8%、0.7%、1.6%和8.6%；耐用品如家电音响、家具、通讯、建筑材料、汽车等两年年均复合增速增速分别为-7.4%、-7.2%、11.3%、-14%和3.2%。

综合来看，我们认为日用消费整体表现出较强韧性，但地产相关耐用消费仍处弱势，复甦尚待相关政策加持和消费信心修复。

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