世界球精选！基础化工行业周报：化工企业进入检修停产高峰期，黄磷、PVC价差扩大

行业周观点

本周（ 2023/6/12-2023/6/16）化工板块整体涨跌幅表现排名第16位， 涨幅为+2.28%，走势处于市场整体走势中游。 上证综指涨幅为+1.30%，创业板指涨幅为+5.93%，申万化工板块跑赢上证综指0.98个百分点，跑输创业板指3.65个百分点。

原油：原油需求减少，油价小幅下跌。 截至6月14日当周， WTI原油价格为68.27美元/桶，较6月7日下跌5.87%，较5月均价下跌4.68%，较年初价格下跌11.26%；布伦特原油价格为73.20美元/桶，较6月7日下跌4.87%，较5月均价下跌3.29%，较年初价格下跌10.84%。供给方面，尽管受到西方制裁，俄罗斯石油公司在1-5月期间的汽油出口仍比2022年同期增长37%。据称，俄罗斯能源部上月要求石油公司减少出口，增加国内市场供应。伊朗和美国即将达成一项临时协议，伊朗减少铀浓缩活动，同时将被允许每天出口至多100万桶原油。库存方面，美国石油协会（ API）公布的数据显示，截至6月9日当周，原油库存增加约100万桶。汽油库存增加约210万桶，馏分油库存增加约140万桶。市场此前预测为上周美国原油库存下降50万桶左右，预计汽油库存增加30万桶，馏分油库存增加120万桶。需求方面，加拿大野火致美国多地污染严重打压市民出行意愿，美国今年季节性需求或不如市场预期。 IEA预计能源转型会给石油需求带来一定的冲击。

(资料图片仅供参考)

2023 年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线：

（ 1）合成生物学： 在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。

（ 2）新材料： 化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。

（ 3）地产&消费需求复苏： 在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。

（ 1）合成生物学奇点时刻到来。 能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。

（ 2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。 新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。

（ 3）地产&消费链需求修复。 由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022 年 11 月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好 2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。

展望 6 月后市，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。

化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随 2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。

行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升， 其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的 MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（ MDI与聚氨酯）、 龙佰集团（钛白粉）、 中核钛白（钛白粉）、 巨化股份（制冷剂）、 泰和新材（氨纶）、 恒力石化（涤纶长丝）、 桐昆股份（涤纶长丝）、 扬农化工（农药）、 利尔化学（草铵膦）、 广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。

化工价格周度跟踪

本周化工品价格周涨幅靠前为 NYMEX 天然气（ +13.04%）、 TDI（ +4.29%）、苯酚（ +3.23%）。 ① NYMEX 天然气 ： 本周 NYMEX 天然气成本端支撑增强，导致价格上涨； ② TDI ： 本周 TDI 供应减少，导致价格上涨。 ③ 苯酚： 本周苯酚供应偏紧，导致价格上涨。

本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（ -200.00%）、尿素（ -11.89%）、磷矿石（ -7.53%）。 ①液氯： 本周液氯需求低迷，导致价格下跌。 ② 尿素： 本周尿素需求减少，导致价格下降。 ③磷矿石： 本周磷矿石需求弱势，导致价格下跌。

周价差涨幅前五：黄磷（ +79.86%）、电石法 PVC（ +78.90%）、 PTA（ +67.50%）、 PVA（ +63.23%）、醋酸乙烯（ +27.75%）。

周价差跌幅前五：涤纶短纤（ -46.71%）、 PET（ -19.99%）、天然气尿素（ -19.97%）、煤头尿素（ -19.67%）、双酚A（ -16.63%）。

化工供给侧跟踪本周行业内主要化工产品共有140家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少8家，其中统计新增停车检修9家，重启17家。 本周新增检修主要集中在丙烯、丁二烯、 PTA、乙二醇、醋酸、醋酐、合成氨，预计2023年6月下旬共有13家企业重启生产。

重点行业周度跟踪

1、石油石化： 原油需求减少，油价小幅下跌。 建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源

原油：原油需求减少，油价小幅下跌。 截至 6 月 14 日当周， WTI 原油价格为 68.27 美元/桶，较 6 月 7 日下跌 5.87%，较 5 月均价下跌 4.68%，较年初价格下跌 11.26%；布伦特原油价格为 73.20 美元/桶，较 6 月 7日下跌 4.87%，较 5 月均价下跌 3.29%，较年初价格下跌 10.84%。供给方面，尽管受到西方制裁，俄罗斯石油公司在 1-5 月期间的汽油出口仍比 2022 年同期增长 37%。据称，俄罗斯能源部上月要求石油公司减少出口，增加国内市场供应。伊朗和美国即将达成一项临时协议，伊朗减少铀浓缩活动，同时将被允许每天出口至多 100 万桶原油。库存方面，美国石油协会（ API）公布的数据显示，截至 6 月 9 日当周，原油库存增加约 100 万桶。汽油库存增加约 210 万桶，馏分油库存增加约 140万桶。市场此前预测为上周美国原油库存下降 50 万桶左右，预计汽油库存增加 30 万桶，馏分油库存增加 120 万桶。需求方面，加拿大野火致美国多地污染严重打压市民出行意愿，美国今年季节性需求或不如市场预期。 IEA 预计能源转型会给石油需求带来一定的冲击。

LNG：国产 LNG 需求偏少，价格小幅下跌。 供应方面：随着成本端价格上涨，支撑国产液价格上调，部分液厂前期因经济亏损有降负和停产，但与此同时西北等地区亦有前期检修液厂复工生产，市场供应小幅增加。海气方面：本周港口船期数量减少，夏季来临，部分地区补库需求提升，同时国产液价格上涨，拉涨局部地区海气价格。在接连几日价格上涨后，贸易商采购势头减弱，加之未来几日港口船期密集，接收站库存量增加，且华南气温较为凉爽，发电需求下降。需求方面：近期随着城燃、储备库等下游企业补库，国产 LNG 价格不断上调，下游采购积极性增加，不断推涨上游液厂价格。随着价格的攀升，下游补库需求的减少，市场重车囤积，贸易商采买积极性减弱，对液价的支撑力度有限。另外夏季高温天气赶上日程，下游发电需求或将增加，支撑后市液价维稳运行。市场交投氛围转淡，需求提振效果减弱。 国际方面： 财联社消息，当地时间周五（ 6 月 9 日），随着交易员重新评估供应风险，欧洲天然气期货大涨逾 20%，有迹象显示，欧洲迎来热浪侵袭之际，全球范围内对天然气的争夺正在加剧。荷兰近月天然气期货周五上涨21.5%，至 32.75 欧元/兆瓦时。该合约本周累计上涨逾 35%，创下去年8 月能源危机最严重时期以来的最高涨幅。

油价维持高位，油服行业受益。 高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益， 美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至5 月 19 日当周，原油钻井总数减少 11 座至 575 座，为自 2021 年 9 月以来最大周度降幅，预期为 586 座;天然气钻井总数持平于 141 座，为自2022 年 4 月以来最低水平，预期为 146 座;原油和天然气钻井平台总数减少 11 座至 716 座，预期为 730 座。

2、磷肥及磷化工：磷矿石、一铵、二铵价格下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份

磷矿石：磷矿石需求偏弱，价格小幅下跌。 供给方面，本周，国内各主产区磷矿开采进度大体正常，矿企库存稳定，供应能力正常；需求方面，下游磷肥市场仍未见好转，出口市场低迷，整体开工偏低，对矿石需求偏低，多数厂家刚需采买，未见大量拿货情况。需求方面，本周，下游磷肥端需求较少，根据对市场的了解，多数磷肥厂前期对磷矿的库存都较为充足，目前主要刚需采买，且仅有少量实际成交；另外，本周黄磷市场供需观望。需求端仍保持疲软态势，对黄磷需求仍是以刚需为主。

一铵：市场供应增加，价格小幅下跌。 供应方面：本周一铵行业周度开工 33.59%，平均日产 1.87 万吨，周度总产量为 13.09 万吨，开工和产量较上周有所提升，虽然本周河北地区部分厂家减量生产，但是湖北、西南部分厂家恢复生产，综合来看，供应有所提升。需求方面：本周国内复合肥市场大稳小动，行情方面波动收窄，江苏、山东等部分地区市价下调 50 元/吨。南北方水稻肥、玉米肥集中发运基本结束，少量补单收尾，新单成交有限，商谈灵活，一单一议为主。

二铵：市场需求偏少，价格小幅下调。 原料端：合成氨市场震荡下行，硫磺市场走势欠佳，磷矿石市场延续弱势，上游市场全线下调，二铵成本支撑继续减弱。需求方面：近期夏季肥市场集中发运基本结束，华北等地内贸需求减弱。目前二铵市场仅有少量补单收尾，新单成交有限。加之二铵市场利空因素仍占据主导，市场整体来看观望为主，下游采购意向偏弱。

3、聚氨酯：聚合 MDI、 TDI、聚醚价格上涨，建议关注万华化学聚合 MDI：市场供应减少，价格小幅上涨。 原料端：本周国内纯苯市场行情下跌。国产纯苯开工上涨，纯苯供应趋势增加。整体来看，纯苯市场行情走

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