新股覆盖研究：智迪科技

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智迪科技(301503)

投资要点

本周五（6月30日）有一家创业板上市公司“智迪科技”申购。

智迪科技（301503）：公司专注于计算机外设领域，主要从事键盘、鼠标等计算机外设产品的研发、生产及销售。公司2020-2022年分别实现营业收入7.80亿元/11.09亿元/9.45亿元，YOY依次为32.66%/42.24%/-14.76%,三年营业收入的年复合增速17.16%；实现归母净利润0.71亿元/0.59亿元/0.74亿元，YOY依次为107.30%/-16.82%/23.99%，三年归母净利润的年复合增速28.82%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入1.87亿元，同比下降15.83%；实现归母净利润0.10亿元，同比上升156.41%。根据初步预测，预计公司2023年1-6月实现归母净利润2,770万元至3,070万元，较上年同期变动-2.00%至8.62%。

投资亮点：1、深耕键鼠制造行业20余年，公司为内资计算机外设ODM领域领先企业，客户覆盖联想、罗技等国际知名品牌商。下游消费升级驱动品牌意识觉醒，PC厂商、游戏类键盘、鼠标品牌商的市场集中度逐步提高，相应的下游消费电子终端品牌商的进入门槛也较高。公司已进入联想、罗技、IKBC、赛睿、美商海盗船、樱桃等国际知名计算机外设品牌商的供应链，其中与联想、赛睿、樱桃等主要客户的合作关系均在五年以上，客户粘性较高；销售以出口为主，2022年外销/内销分别占比84.69%/15.31%。2、公司将产品线从商务办公延伸到电竞游戏领域，中高端键鼠产品比例不断提高。公司产品除覆盖商务办公系列外，还延伸到电竞游戏的专业化、高端化领域，2022年商务办公/电竞游戏营收占比64.70%/32.89%。公司在键盘、鼠标的开关领域进行定向突破，自主研发的Hallsensor磁轴技术能有效检测机械键盘的开关压力、按压速度、按压行程，相较竞争对手有一定程度的领先优势，更适合高端游戏应用场景。公司凭借产品性价比和快速交付能力，于2019年拓展了全球领先的电竞游戏高性能产品提供商“美商海盗船”和全球著名云周边设备供应商“罗技”，2021年以来公司对上述品牌商的中高端键鼠产品比例不断提高；本次募投的“计算机外设产品扩产项目”有望助力公司进一步提升在中高端键鼠产品领域的市场份额。

同行业上市公司对比：公司主要从事键盘、鼠标等计算机外设产品的研发、生产及销售；综合考虑业务与产品类型等方面，选取传艺科技、佳禾智能、朝阳科技、显盈科技为智迪科技的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为15.61亿元，剔除极值的可比PE-TTM（算术平均）为35.42X，销售毛利率为20.96%；相较而言，公司营收规模和毛利率均低于行业平均。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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