全球即时：5月民航数据点评：国营航司维持复苏 暑期旺季值得期待

从需求来看，5月旅客运输量同比+328.2%，环比+2.8%，从恢复水准来看，旅客运输量恢复至2019年94.8%；旅客周转量同比+340.6%，环比+3.2%，从恢复水准来看，旅客周转量恢复至2019年87.0%。

从5家上市公司的供给来看，5月国航、东航、南航、春秋、吉祥五家航司合计客运运力投入环比提升6.1%；从恢复水准来看，5家恢复至2019年同期99.0%，较4月提升2.7pcts。

从客座率来看，5月民航客座率为74.30%，环比下降1.6pcts，客座率较2019年仍有差距。

(相关资料图)

总体来看，“五一”旅遊出行集中释放後，5月航空表现符合预期。短期内暑运将至，出行恢复趋势确定性高。

国内航綫：国内民航市场平稳恢复。五家航司5月国内运力总和环比+4.2%，恢复至2019年同期131.5%，较4月下降0.1pcts；需求总和环比+1.8%，恢复至2019年117.1%，较4月下降1.2pcts。客座率为73.7%（2019年同期为82.8%），较4月下降1.68pcts，主要是因为航司航班量限额政策解除後，国内航綫运力恢复水准快於需求。

国际航綫：国际航线环比增长近两成。五家航司4月国内运力总和环比+20.2%，恢复至2019年同期39.2%，较4月提升4.2pcts；需求总和环比+19.3%，恢复至2019年32.1%，较4月提升5.3pcts；客座率为65.5%（2019年同期为80.0%），环比上月减少0.6pcts。民航换季後国际航綫恢复速度略微回落，主要是因为：一方面，国际航班供给限制下票价仍处高位，欧美航线恢复明显慢於东南亚；另一方面，签证申请存在掣肘，根据威孚仕VFSGlobal资料，截至2023年5月，中国的签证申请量仅恢复至疫情前同期的35%，抑制了部分出入境需求。

国内航綫：吉祥航空恢复水准明显提升。从5月数据来看，供给端，国航、南航、东航、春秋、吉祥国内运力投入环比分别变动+2.8%、+4.4%、+5.6%、+2.1%、+6.1%，分别恢复至2019年同期155%、119%、125%、140%、128%，恢复水准较4月分别变动-0.8pcts、-0.6pcts、0.1pcts、-2.3pcts、+8.3pcts；需求端，环比分别变动-0.2%、+2.9%、+2.6%、+1.3%、+3.7%，分别恢复至2019年同期134%、109%、107%、136%、122%，恢复水准较4月分别变动-2.9pcts、-0.6pcts、-0.8pcts、-4.0pcts、+4.0pcts。客座率方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥分别为70.3%、75.1%、71.4%、89.6%、81.7%，民营航司依旧保持领先。

国际航綫：国营航司环比增长，民营航司恢复水准小幅下行。从5月数据来看，国航、南航、东航、春秋、吉祥国际运力投入环比分别增加+22.5%、+13.4%、+36.3%、+6.1%、-6.9%，分别恢复至2019年同期38%、40%、36%、47%、87%，恢复水准较4月变动+6.9pcts、+5.0pcts、+8.5pcts、-1.7pcts、-8.4pcts，其中，国营航司仍处於快速恢复阶段，恢复水准与民营航司的差距不断收窄。国际客运需求环比分别变动17.7%、15.9%、37.6%、2.9%、-1.7%，分别恢复至2019年同期28%、38%、28%、41%、67%，恢复水准较4月变动4.3pcts、6.5pcts、7.0pcts、-1.3pcts、-1.5pcts。客座率方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥分别为56.72%、76.62%、61.50%、76.82%、63.58%，国际航班加速投放过程中，春秋、南航航空供需平衡保持领先。

暑期旺季在即，暑运或实现量价齐升

端午期间航班恢复符合预期。从航班架次来看，2023年端午假期国内日均航班量超1.3万架次，较2019年端午节假期提升15.9%，国际航班恢复至2019年同期43%；从旅客人数来看，交通运输部资料显示，端午期间民航预计发送旅客534万人次，比2019年同期增长3.0%；从机票价格来看，端午假期境内单程机票较今年“五一”下降约20%，出境单程机票含税均价比“五一”降低约6%，端午拥挤度有所下降，主要是因为：一方面“五一”旅遊需求集中释放，另一方面今年端午较2019年更临近暑期，部分需求延後释放。

暑运旺季有望迎来量价齐升。作为防疫放松後的首个暑运，居民出行需求较为旺盛。民航局预测，今年暑运国内航班量、运输人次较2019年分别增长11%、7%；票价方面，据航班管家，截至6月25日，今年暑运经济舱平均票价超1200元，较2019年同期提升近三成，今年暑运或迎来“量价齐升”。此外，基於seirs模型的预测显示，2023年新冠第二波疫情高峰发生在6月底，疫情扰动或於暑运期间逐步消退。

优选春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）

春秋航空：2023年一季度实现营收38.63亿元，YOY+63.65%；归母净利润录得3.56亿元，扣非後净利润3.41亿元，成功实现扭亏为盈。伴随飞机利用率提升，公司单位吨公里成本将继续下行，我们预计公司业绩恢复速度将持续领先。

吉祥航空：2023年公司一季度实现营收44.42亿元，YOY+78.67%；归母净利润录得1.65亿元，扣非後净利润1.611亿元，成功实现扭亏为盈。公司计画2023年净增加12架飞机，保持运力扩张的同时积极拓展一线机场资源，业绩有望实现快速增长。

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