每日快报!公司简评报告：国家级专精特新“小巨人”，发展潜力巨大

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申昊科技(300853)

核心观点

深耕电网领域，丰富产品布局，构筑自身优势。公司深耕智能电网领域逾 15 年，已在市场、技术、产品等方面构筑了独具自身特色的竞争优势。目前公司已形成包含人工智能、机器人技术在内的核心技术体系，产品覆盖发电、输电、变电、配电等电力环节。同时以战略为导向，聚焦技术创新，不断丰富产品布局。2023 年一季度，公司扭亏为盈，实现归母净利 0.57 亿元，同比大幅增长 4093.68%。

高研发投入保障技术研发优势。公司自成立以来一直以创新为驱动，重视研发投入。自 2018 年以来，公司研发费用率维持在 10%以上，2022年研发费用投入 1.28 亿元，同比增长 48.45%。目前公司已形成较为成熟和完备的自主知识产权和核心技术体系。公司于 2020 年被工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业，主导/参与制定 12 项国家标准，15 项行业标准。同时公司部分新产品实现了在行业领域内“从无到有”零的突破。

行业拓展+区域拓展，市场范围不断扩大。从 2018 年开始，公司逐步从电力向轨道交通、油气化工等其他工业领域延伸，目前已形成横向“海陆空隧”，纵向“电力、轨交、石油化工、海洋”等行业商业化应用的矩阵发展格局。区域方面，针对国内市场，公司以浙江省规模化示范应用为契机，逐步将产品从浙江、江苏等推广至全国，已逐步建立全国的销售渠道，2022 年省外收入同比增加 13 个百分点；针对国际市场，公司在新加坡设立子公司，建立海外销售渠道，推动公司智能化产品出海，积极拓展东南亚、中东地区能源与交通行业客户。公司在香港、越南、新加坡等境外市场已取得了小批量订单。

行业需求旺盛叠加政策推动，未来发展空间广阔。目前，我国电网的智能化程度不高，在产业政策的支持及推动下，未来相当长时间内智能电网都将成为我国电网建设的重点。而在轨道交通领域，智能机器人应用是新的蓝海市场。轨道交通运营维护、铁路及城市轨道的检测与维护也都亟需数字化和智能化转型、提高效率及精度。同时，国家密集推出政策文件，大力支持人工智能、机器人行业发展，公司未来发展空间广阔。

盈利预测与投资评级：预测 2023-2025 年，公司归母净利润分别为1.9/2.5/3.1 亿元，同比增速分别为-/30.3%/23.7%；对应 PE 分别为26.2/20.1/16.3 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示：电网智能化投资不及预期；轨交及省外业务发展不及预期等

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