6月PMI的几个看点：新出口订单下降明显，去库存特征突出

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今日，国家统计局公布了6月PMI数据，6月制造业PMI继续回升，但依旧在收缩区，报49%，前值48.8%。非制造业PMI则继续出现回落，报53.2%，前值报54.5%，综合产出PMI6月也从52.9%回落到52.3%。恢复性增长之路依旧山高路远。

一、是什么在拉动PMI？

6月PMI较5月环比提升0.41%，分析6月PMI各个分项对PMI环比回升的边际贡献，生产PMI和消费PMI为正向贡献最大，拉动当月PMI分别达到0.35%和0.19%。配送时间也有正贡献。拖累因素有原材料库存PMI和从业人员PMI。但生产方面，在手订单PMI继续回落到45.2%，可能将继续影响到生产的恢复。

二、从新订单指数看，出口新订单PMI起到什么作用？

如下图所示，新订单PMI和出口新订单的差值从5月的1.1%扩大到2.2%。新出口订单PMI回落，对新订单PMI起到了拖累作用。尽管新订单PMI回升，但新订单的来源主要来自于境内订单。

从出口新订单PMI和进口PMI的关系看，差值负向，但有所萎缩主要是进口PMI回落明显。显示出衰退性顺差的特征，进口需求下降。

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