下半年黑色金属产业链市场研判：需求复苏波折，政策依然可期

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钢材整体概况

今年随着春节后需求复苏预期的启动及落空，叠加煤系成本的坍塌，钢价有了一个中枢的快速下移。随后以螺纹为代表的钢材表需和去年同期基本持平，得益于（尤其电弧炉）钢厂减产，五大品种材的库存持续下降，库存压力整体较舒缓。下半年，预计钢材市场仍在强预期&弱现实中反复博弈，炉料成本进一步让利空间已不大。如排除粗钢平控的影响，预计钢价仍会在阶段性底部区间较窄幅震荡。

地产销售复苏波折，新开工有待修复

从地产方面看，今年竣工表现亮眼，1-5月同比增长19.6%。销售复苏节奏波折，3-4月脉冲式回暖，随着疫情积压需求快速释放，5月以来环比明显回落，1-5月同比下降0.9%。销售回款不畅叠加融资受限，房企资金面紧张，投资端依然疲弱，1-5月新开工同比下降22.6%，修复尚需时间。

展望下半年，稳地产仍是稳经济的关键，政策刺激有望加码，市场信心恢复尚需时间。但投资端目前依然疲弱，资金情况依然掣肘，拿地情况仍无显著改善。因此预计下半年新开工同比-5%左右，环比改善幅度有限，全年同比下滑10%左右。政策支持合理住房需求，保交楼背景下，施工、竣工仍有支撑，预计全年地产用钢需求下降5%，下半年-3%左右。

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