海外半年报：下半年海外市场波动偏大

(资料图)

核心观点：

美股上半年回顾与展望：今年上半年，美股市场表现较好，纳斯达克综合指数和标普500指数表现强势。尽管金融风险增加对市场造成扰动，但流动性压力缓解叠加经济短期内保持韧性，均对美股构成基本支撑，美股市场上半年表现较好。在以ChatGPT为代表的AI技术迅速发展和应用的背景下，美股人工智能相关方向表现较好，科技板块涨幅居前，大型科技股多数上涨。

展望下半年，我们认为短期内美股市场具备一定支撑，但下半年的下跌压力依然较大。从估值层面来看，美股三大主要指数经历今年上半年的上涨后，当前估值接近2018年的水平。考虑到美股仍面临着经济下行、核心通胀压力大和利率维持在在高位等风险，下半年市场还将波动。从行业来看，随着美联储结束加息周期，将对高增长、高成长型企业构成支撑。

欧股上半年回顾与展望：今年上半年，随着能源危机和俄乌冲突的负面影响逐步消退，欧洲市场受到提振，表现较好，主要股指多数上涨。展望下半年，我们认为欧洲市场下半年将面对较大压力，还将波动。一是经济下行压力较大，经济基本面偏弱对市场构成扰动。二是欧洲央行货币政策具备较大的不确定性，但紧缩的立场短期内不会改变，流动性趋紧或将引发市场进一步波动；三是欧洲核心通胀粘性较强，短期内回到合理区间的难度较大。

港股上半年回顾与展望：今年上半年，受到多方面因素的影响，港股市场承压，恒生指数和恒生科技指数均出现下跌。展望下半年，我们认为港股还将保持韧性，有望企稳回升。一是中国经济稳步增长的趋势较为明确，国内宏观经济复苏对港股市场构成基本支撑。二是美联储加息周期接近尾声，海外流动性压力有所缓解，外围扰动因素逐步消退。三是互联互通制度不断优化，持续改善港股市场流动性，国际吸引力正不断增强。从行业来看，建议关注：1.科技互联网行业，包括具有业绩支撑的龙头企业；2.“中特估”，主要是贴合国家政策发展方向的以及分红率高的低估值央国企。

风险提示：经济增长不及预期，贸易保护主义蔓延，美联储政策超预期。

关键词