公司动态研究：双平台持续深度融合，自研数字技术效果显著

芒果超媒(300413)

事件:

(资料图)

（1）6月21日，芒果TV产品技术中心智能算法团队斩获CVPR2023MIPI-challenge深度补全赛道冠军，这是芒果TV在多媒体音视频算法领域首个国际冠军。

（2）6月28日，湖南广电党委书记、董事长张华立等接受《湖南日报》记者采访，从宏观决策和具体操作层面重点介绍了湖南广电媒体深度融合的“双平台”探索等内容。

投资要点:

数字技术强化芒系内容，拥抱AI:

（1）公司技术已经从电视工程技术向数字化制播技术全面升级，通过自研的‘光芒5G密集传输系统’和‘光芒云制播系统’，实现了节目现场视频数据同步上云、在云端制作审核和分发真4K超高清综艺节目，相较于线下搭建独立工作室生产，成本节约九成。《乘风2023》《声生不息·宝岛季》等节目已拥有4K超高清画质，《全员加速中2023》将实景真人秀与虚拟空间、数字人充分结合，探索5G+VR+4K直播等呈现形式。

（2）芒果自研AIGC生成数十万条短视频内容，其中AIGC二创视频量可达到每天全自动化上传上万条，能节省约1/3的流量获客的成本。此外，技术从外包转为团队自研，在运营宣发层面减少约50%的人工成本。

（3）芒果TV产品技术中心智能算法团队对内推出了AIGCHUB平台，集成了领域模型、AI绘画、语音生成等文本、图像、语音模态的AIGC能力，通过“全民”共建、“全民”共用方式将AIGC能力应用于内容生产、互动运营、宣传推广、广告营销中，激发各业务场景的创新。

双平台融合逐步加深，共建内容生态

2022年3月，湖南卫视与芒果TV深度融合推进会召开，标志着双平台“融为一体、共同生长”重大战略正式实施。2022年5月，举行“逆风双打”湖南卫视&芒果TV新生态赏鉴会，启动双平台融合仪式。双平台融合主要体现在：①在管理决策上，湖南卫视、芒果TV双平台党委班子交叉任职，实现电视剧采购、广告经营、综艺生产全面融合。②在内容制作上，成立双平台综艺、电视剧立项委员会两大战略中枢，与湖南卫视总编室、芒果TV平台运营中心，构成稳定的“三角中枢”。目前双平台共有48个节目自制团队、29个影视自制团队和34家“新芒计划”战略工作室，是全国规模最大的长视频内容生产基地，全面打通了创意提案、评估立项、编排宣传和制作生产环节。剧集方面，双平台项目实行联采联播，资源高效协同，推出了《麓山之歌》《底线》《天下长河》《少年派2》等9部剧集，收视同时段第一。综艺方面，联合打造了《声生不息宝岛季》《乘风破浪2023》《全员加速中2023》等现象级综艺。③在营销上，台网融合打造内容生产、营销策略、传播落地的一体化营销链路，形成以台网IP为核心的跨平台、多圈层、全链路的营销阵地。

Q2头部综艺表现优秀，剧集储备丰富

【综艺】艺恩6月播放量指数前20的综艺中芒果占10席，前10占6席，以绝对优势位列各平台第一，其中《乘风2023》《向往的生活7》列第4/5位。《声生不息·宝岛季》收官，累计视频播放量86.9亿，海外收看人群2.3亿。《乘风2023》累计播放量55.3亿（截至7月5日，下同），期均6.1亿（高于《乘风破浪3》1.0亿），获金典等13个广告主赞助。《全员加速中2023》首播即霸屏，在第19届深圳文博会上展陈了节目同款虚拟设备，来体验的观众爆满，累计播放量8.7亿，期均2.2亿，获可口可乐等8个广告主赞助。《密室大逃脱5》累计播放量8.8亿，期均2.2亿，获美年达等5个广告主赞助。此外储备有《披荆斩棘3》（已开启录制，有望Q3上线）、演员竞演类全新综艺《无名之辈》等。

【剧集】艺恩6月播放量指数前20的剧集中芒果占3席，其中《爱的勘探法》《白色城堡》《夏日奇妙书》累计播放量分别为3.2/16.5/4.5亿。此外待爆剧集《我的人间烟火》于7月5日播出，储备有《日光之城》《纵然》《蚀骨危情》近期开机，《19层》《大宋少年志2》《我们的翻译官》等近期过审，《以爱为营》《群星闪耀时》等杀青，后续将陆续上线。

盈利预测与投资评级：“台网”双平台融合进一步加深，公司依托双平台头部爆款内容的持续自制能力，建立长视频内容生态正循环。数字技术深入芒系内容制作，推动内容创新，实现降本增效。我们预计公司2023-2025年净利润为24.2/28.5/32.9亿元，对应EPS为1.29/1.52/1.76元/股，对应PE为26.1/22.1/19.2X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济增长放缓、疫情反复、综艺招商/会员增长/内容表现不达预期、新业务布局影响、版权价格提升、新技术布局不达预期、政策、人才流失、广告主预算偏好改变、治理结构、市场风格切换等风险。

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