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食饮板块中报业绩前瞻:板块弱复苏,内部有分化

2023-07-07 21:39:16      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

预期底部喜迎催化,短期博超跌反弹,中期仍基于基本面选择:此前在经济弱复苏的现实下,市场对次高端白酒、餐饮供应链等预期已经下调。当前市场预期仍在底部,市场预期在近期的刺激政策下有一定好转,食品饮料板块震荡。基本面来看,接下来将进入中报业绩预告披露期,弱复苏背景下管理能力是分化趋势中胜出的关键。

白酒:区域高端稳健,次高端整体承压。当前白酒估值已经处于显著低位,基本面、资金面和政策面预期都已接近冰点,板块下跌空间有限。我们认为当下需求虽然偏弱,但酒企经营仍然保持良性有序,偏高的库存和疲弱的批价并不会对渠道产生重大冲击。高端及区域龙头酒企全年任务仍有望顺利完成、保持业绩韧性,次高端整体略有承压。

啤酒:旺季虽迟但到。6月气温加速提升,北方多地气温高达40℃。我们拟合月度气温和啤酒产量的数据发现,啤酒产量和气温变化基本吻合,结果表明气温升高(降低)会明显拉动(抑制)啤酒消费。7、8月高温、旅游旺季到来,夜场、餐饮渠道将加速发展,将有效带动啤酒的动销。娱乐场所如夜场等渠道恢复良好,带动高档产品快速增长。当前更应关注产品结构升级带来的吨价提升。

休闲食品:行业景气,维持高增。休闲食品客单价偏低,且具备冲动消费属性,行业整体韧性较强。满足“性价比”诉求的零食店正跑马圈地加速开店,渠道红利持续释放。当前油料等大宗原材料价格下降,叠加各企业规模效应释放,看好行业整体净利率提升趋势。

乳制品:乳制品本身需求较为稳定,产品结构升级趋势略有放缓。当前更加看好具备alpha的公司,如进行疆外市场扩张的天润乳业,关注低温产品拓展的新乳业。当前原奶价格持续下降,供给持续放量背景下,预计仍将延续供过于求状态,利好乳制品企业净利率提升。

调味品及餐饮链:整体承压,更看阿尔法。二季度来看,餐饮业恢复情况不及预期,环比23Q1呈现降速,月度间环比改善趋势尚不明显,调味品及餐饮供应链作为餐饮业相关子版块,23Q2营收表现整体承压。在行业需求整体承压下,我们认为仍需关注23Q3餐饮业复苏及消费力恢复情况,目前建议关注具备阿尔法的个股,如安井食品、千味央厨、中炬高新等。

投资策略:预期底部喜迎催化,短期博超跌反弹,中期仍基于基本面选择。投资策略方面,重点推荐:(1)白酒:依然坚持对区域酒和高端酒推荐,推荐短期估值较低标的如酒鬼酒、山西汾酒;其次,推荐业绩扎实的古井贡酒、洋河股份、泸州老窖等;关注其他优质标的如贵州茅台、五粮液、舍得酒业;(2)啤酒:北方热、南方雨的特殊天气对啤酒有节奏影响,推荐青岛啤酒、燕京啤酒,关注华润啤酒、重庆啤酒。(3)大众品推荐餐饮相关的千味央厨、安井食品、千禾味业、中炬高新等;推荐渠道变革带来景气向上的零食如盐津铺子、洽洽食品、好想你等;推荐天润乳业;关注绝味食品、海天味业等。

风险提示:业绩前瞻不及预期;需求恢复不够强劲;食品安全问题等。

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