食品饮料行业07月周报：基本面逐步向好，估值具备性价比

【资料图】

本周市场表现:

本周食品饮料板块指数下跌0.12%，在申万一级子行业排名第17，跑赢沪深300指数0.31%， PE-TTM为28.76。 子行业多数下跌， 软饮料（ 1.26%）、预加工食品（ 1.25%） 、乳品（ 1.13%） 表现相对较好。个股方面， 一鸣食品（ 7.63%）、 麦趣尔（ 7.39%）、 山西汾酒（ 7.04%）、 惠发食品（ 6.99%）、 华统股份（ 6.14%） 分列涨幅前五。

投资观点：

伴随经济逐步升温，企业经营预期与居民消费信心不断改善，全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律，向上动能不断积蓄；大众品需求恢复，叠加原材料、包材等成本进入下行通道，费用投入更精细，盈利能力亦有望触底回升。

细分板块投资建议：

白酒： 端午小旺季催化，周转加快、库存去化、信心增强，茅五价盘已修复至相对正常水平，基于此的以价换量策略顺利推进中。伴随经济逐步修复，叠加基数效应，二季度至下半年基本面具备更强支撑。建议主配稳健+次配弹性，当前重点推荐：高端首推五粮液、老窖，地产酒依次推荐今世缘、古井、洋河、迎驾；建议关注次高端的舍得、汾酒。

啤酒： 行业高端化趋势不改， 主要啤酒企业产品结构持续优化升级， 中高端产品占比提高， 产品单价稳步提升。 餐饮、夜场等现饮渠道进一步修复，叠加近日全国多地持续高温的影响，旺季啤酒销售有望迎来增长。 首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。

调味品、乳制品、休闲食品、饮料： C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。饮料有望受益于厄尔尼诺气候，抵消去年高基数效应实现Q3高增；成本方面白糖预期高位震荡至Q3末，继续向上概率较低。卤制品压力最大时期已过， 23Q1经营修复态势明显、期待全年改善，看好龙头进一步扩张。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，饮料推荐东鹏，卤制品推荐紫燕、绝味；建议关注农夫、李子园。

预制菜： 1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。 2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。 3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品。

风险提示： 食品安全，竞争加剧，成本波动

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