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6月金融数据点评:周期底部叠加政策发力,持续看多银行

2023-07-12 10:39:55      来源:研报中心

社融、信贷超预期,企业中长期、居民信贷均表现积极,反映宽信用政策正在积极发力,或显著提振市场此前对政策力度的预期。周期低位叠加政策发力,坚定信心,看好银行。第一,延续农业银行、邮储银行等大行的推荐。第二,经济、政策预期改善+估值低位,招商银行、宁波银行。第三,城商行推荐:长沙银行、杭州银行、江苏银行等。

社融超预期,信贷支持、政府债拖累


(相关资料图)

6月社融同比增长9.0%,较上月下降0.5个百分点;6月社融增量4.22万亿元,同比少增9859亿元,仍好于市场预期。社融支撑主要来自人民币信贷、拖累主要源自地方债。第一,6月新增投向实体的人民币贷款3.24万亿元,同比多增1825亿元。第二,政府债新增5388亿元,同比少增1.08万亿元,形成拖累。

信贷量、结构均好于预期,宽信用积极发力

6月人民币贷款新增3.05万亿元,同比多增2296亿元,同比增长11.3%,增速较上月仅仅下降0.1个百分点,信贷超预期,信用政策发力,从信贷结构看,宽信用或亦要求落到实体。

第一,企业中长期贷款是信贷核心支持,企业中长期新增1.59万亿,同比多增1436亿元。企业贷款新增2.28万亿元,同比多增687亿元,企业短期贷款新增7449亿元,同比多增543亿元,也实现同比多增。

第二,票据贴现减少821亿元,同比少增1619亿元,票据少增并不能说明需求已经出现好转,延续我们5月金融数据点评观点,票据同比少增仍可能与套资金套利空间收窄和监管有关。

第三,居民端表现也积极。信贷新增9639亿元,同比多增1157亿元,中长期新增4630亿元,短期贷款新增4914亿元,同比多增463亿元和632亿元。

此外,非金融机构融资减少1962亿元,同比多减306亿元。

M2\M1延续放缓,财政投放持续加速

6月M2同比增长11.3%,较上月下降0.3个百分点,M1同比增长3.1%,较上月下降1.6个百分点,M2-M1扩大,货币活跃度偏低,反映经济活动活跃度或偏弱。

人民币存款新增3.71万亿元,同比少增1.12万亿元。其中,财政存款较少1.05万亿元,同比多减6129亿元,2季度,特别是5月-6月财政投放显著加速。银行体系存款增加4.76万亿元,同比少增5071亿元。其中,住户存款增加2.67万亿元,同比多增1997亿元。企业存款增加2.06万亿元,同比少增8709亿元。同时非银机构存款减少3320亿元,同比少减2195亿元,广义基金、资管业务延续修复。

风险提示:经济大幅下行,海外波动超预期。

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