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23H1主要经营数据点评:收入略超预期,百亿目标可期

2023-07-28 07:31:08      来源:研报中心


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今世缘(603369)

投资要点

事件: 公司公告 2023 年上半年主要经营数据, 23H1 预计总营收 59.7 亿元左右/同比+28.46%左右;归母净利润 20.5 亿元左右/同比+26.7%左右;23Q2 预计总营收 21.67 亿元左右/+30.62%左右,归母净利润 7.95 亿元左右/+29.06%左右。

Q2 营收略超预期,预计 Q2 品类增速延续 Q1。 1) V3 高增且库存较低,主系低基&客群扩大, 23H2 致力于价格逐步回归正轨; 2)四开春节期间库存表现相对较高,自 3 月以来暂停接收配额销售订单(如有特殊进货需求按配额外产品价格执行,开票价每瓶上浮 20 元),库存消化到 2-3M 良性区间。 3)预计单开和淡雅维持比平均增速更高的恢复性增长。

市场开拓稳步推进,产品升级持续。 1)公司继续扩大南京市场上销售总量/产品结构优势、稳固淮安市场的主导地位,同时在扬州市、泰州市Q1 产品出库同比超过 30%,省内一二三顺位清晰。 2)公司持续在省内扩大四开优势,今年推出六开,作为拔升开系价格站位先做试点为主;V 系列中超过 7 成是 V3,运营将持续以价格优先, V9 定位千元以上头部产品,次高端及以上的产品战略清晰。

盈利预测与投资评级: 今年进度比去年同期更快,全年百亿目标完成确定性强,且管理层积极作为,我们维持 2023-2025 年归母净利润 31、38、 45 亿元,同比+25%、 21%、 19%,当前市值对应 PE 为 24/20/17 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 需求恢复不及预期、省内竞争加剧

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