公司简评报告：C3/S3放量显著，Q2营收同环比稳步增长

乐鑫科技(688018)

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公司公告《2023年半年度报告》。

受益于经济复苏及新品放量，公司2023Q2营收同环比均实现增长。

2023H1公司实现营收6.67亿元，同比+8.66%；实现归母净利润0.65亿元，同比+2.05%。单季度看，2023Q2公司实现营收3.49亿元，同比+7.39%，环比+9.67%；实现归母净利润0.33亿元，同比-5.48%，环比+7.71%。受益于经济复苏及公司C3/S3和C2等产品放量，公司上半年业绩表现亮眼。

优异的产品品质和软件等综合服务优势，公司盈利能力保持稳定。

2023H1毛利率为40.85%，同比+0.64pct；净利率为9.68%，同比-0.63pct。其中，2023H1芯片毛利率为47.51%，同比-1.42pct，主要由于成本多采用美元计价影响；2023H1模组毛利率为37.48%，同比+1.15pct，模组产品主要为境外客户，美元汇率升值拉升模组产品毛利率。

ESP32-S3放量显著，带屏应用打开公司终端应用空间。2023年，ESP32-S3在LCD屏相关的应用和AI语音控制市场中的需求呈现出了显著增长。ESP32-S3可将OpenAIAPI与物联网设备结合，使开发者能够在物联网应用中发挥OpenAI的强大能力。在ESP32-S3中已经集成了加速神经网络计算和信号处理等工作的向量指令。AI开发者们将可以使用指令优化后的软件库，实现本地的图像识别、语音唤醒和识别等应用。

ESP32-P4系列发布，可支持更大屏幕和摄像头应用。ESP32-P4是双核RISC-VSoC，具有AI指令扩展、先进的内存子系统，并集成高速外设，专为高性能和高安全的应用设计，ESP32-P4提供丰富的HMI人机交互接口，如新增对MIPICSI和MIPIDSI接口的支持，能够在应用中集成高分辨率摄像头和显示接口，同时还集成可用于图像和视频流（支持H.264）等媒体编码与压缩的硬件加速器，以及适用于GUI开发的像素处理加速器。

盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.54/2.09/3.02亿元，对应7月28日股价PE分别为64/48/33倍，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期、新品研发不及预期、客户端放量不及预期。

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