资讯 创新 业界 数码 财经 电商 观点 人物 生活 综合 聚焦 关注 热点

稀缺性和高成长性兼备,核心竞争优势稳固

2023-08-02 18:26:34      来源:研报中心

宁波银行(002142)


(资料图)

主要观点:

经营底色:专业高效,稳扎稳打。

宁波银行定位“了解的市场,熟悉的客户”形成清晰的战略蓝图:区域布局上,从浙江到长三角到全国经济发达地区拓展;客群打法上,从小微到大对公到大零售联动;业务布局上,由存贷款到结算代发到多元化金融服务全面协同;风险管控上,先清包袱、增厚拨备再分红,每一步都是做深做透一个市场、一类客群,确保风险可控、利润可预期以后,再迅速开拓复制到新的市场。目前宁波银行在江苏、浙江其他地市市占率仅为1.14%、1.93%,提升空间广阔,民营经济营商环境相关政策还有发力空间,与宁波银行的客群特征和战略优势相契合。

机制优势突出,战略执行到位。

宁波银行较早建立起现代化公司管理制度,股权结构多元化。核心管理团队均是宁波银行老将,战略定力强。在稳定的核心管理团队有序更迭的基础上,我们认为宁波银行在经营管理机制上形成的优势既难以复制的、又是能够贯彻和持续,主要体现在:①高管、员工自身利益与宁波银行发展深度绑定,薪酬、股权激励充足;②在自身熟悉、风险可控的领域精耕细作,针对足够了解的客群有能力赚到更高的风险溢价;③战略执行到位,高投入高产出打法走通,人力资源杠杆用足。

核心竞争力优势已形成,长期成长马力充足。

我们认为宁波银行相对于同业的核心竞争力已经形成,短期业绩波动不改长期成长性本色。主要体现为:①上市银行中唯一一家连续15年不良率从未高于1%的银行,较早建立垂直审批制度,审批官隶属总行,规避道德风险,而后审批、风险体系全方位优化,巩固风控优势。②多元化金融服务能力具备稀缺性,“五管二宝”等结算代发类业务在争夺客户基本盘、提升渗透率上成效显著,2018-2022年公司银行客户数CAGR为17.49%,零售公司客户数CAGR为16.67%,私人银行客户数CAGR为47.49%,结算客户沉淀有望转化为贷款类客户;③零售发力点为消费贷,定价韧性更强;财富业务批发做,大零售和财富管理业务空间广阔;对公客户沉淀有望转化为财富客户。

投资建议

宁波银行深耕浙江、江苏等经济发达区域,在细分市场客群定位清晰,市场份额稳步提升,竞争优势显著。核心管理团队稳定、战略传达高效,公司治理机制具备难以复制性和可持续性。风控能力坚实、多元化金融服务能力具备稀缺性、结算代发业务蓄势下强对公到强零售业务模式走通,多个利润中心均能提供业绩支撑,是同时具备稀缺性和高成长性的国内银行业标杆。由此,我们认为宁波银行ROE未来长期稳定维持在城商行第一梯队是可预期的,预测公司2023-2025年营业收入分别同比增长12.81%/12.53%/12.16%,归母净利润分别同比增长22.25%/16.35%/13.20%,维持“买入”评级。

风险提示

利率风险:宽信用、宽货币政策下利率继续下行,息差收窄。

市场风险:宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化,不良大幅提高。

经营风险:经济增长不及预期,融资需求大幅下降拖累信贷增速。

关键词

今日推荐
资讯
48小时频道点击排行

Copyright @ 2008-2017 www.gxff.cn All Rights Reserved 中国创新网 版权所有 关于我们 联系我们: 58 55 97 3 @qq.com 备案号:沪ICP备2022005074号-30