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领跑高端MEMS惯性传感器行业,打破海外垄断

2023-08-03 07:34:52      来源:研报中心

芯动联科(688582)

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(资料图片)

高性能 MEMS 惯性传感器龙头打破海外垄断

公司成立于 2012 年, 基于半导体的行业积累,独创的微纳结构设计,采纳先进的 MEMS 工艺,特有的封装方案以及现代化的管理模式和完善的人才积累,融合集成电路与传统高端惯性行业,促进惯性传感器、压力传感器等传感器向智能化、微型化、易用化、本土化、 IC 化发展。 打破霍尼韦尔、博世、 ST 等海外巨头垄断,实现国产替代,目前公司的市场占有率较小,未来在竞争力持续提升的背景下国产替代空间潜力大。

采用 Fabless 运营模式, 高性能硅基 MEMS 惯性传感器技术成熟

公司 MEMS 惯性传感器的精度水平逐步提高,依靠低成本、小体积的优势逐渐占据了部分光纤传感器、激光传感器的市场。 目前仍处于快速发展期,随着其他惯性传感器技术以及产品的不断升级以及渗透,公司发展未来可期。

主营 MEMS 传感器是智能制造基石,成长空间大

传感器无处不在, MEMS 传感器利用大规模集成电路制造技术和微加工技术,把微传感器、微执行器、微结构、信号处理与控制电路、电源以及通信接口等集成在一片或者多片芯片上的微型器件或系统。 MEMS 传感器可以广泛应用于汽车、消费电子、机器人、医疗、工业等多个领域。 根据赛迪顾问数据统计, 2022 年国内 MEMS 市场规模突破千亿,仍旧以国外厂商为主,公司自主研发、设计制造的高性能 MEMS 惯性传感器国产替代空间广阔。

投资建议

我们看好公司的盈利能力以及研发能力, 2023-2025 年营业收入为3.30/4.74/6.92 亿元; 2023-2025 年预测归母净利润分别为 1.63/2.26/3.27 亿元; 2023-2025 年对应的 EPS 为 0.41/0.57/0.82 元。公司当前股价对应的 PE为 100/72/50 倍, 考虑到公司的技术壁垒,以及国产替代空间大,利润空间潜力大, 首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示

1)技术研发突破不及预期; 2)下游需求不及预期; 3)核心技术人员流失; 4)原材料成本大幅波动影响毛利率; 5)市场竞争加剧影响毛利率的风险

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