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2023年中报点评:盈利水平大幅提升,新品产业化快速推进

2023-08-07 07:39:46      来源:研报中心


(资料图片)

盛美上海(688082)

事件:公司发布2023年中报。

新老产品齐放量,2023H1收入端实现快速增长

2023H1公司实现营业收入16.10亿元,同比+46.94%,延续高速增长态势;其中Q2实现营收9.94亿元,同比+34.00%。分产品来看,清洗设备仍为公司收入增长的主要推动力。据ACMR演示材料:1)清洗设备:2023H1实现收入约1.49亿美元,同比+51%;收入占比为68%,同比约+1pct。2)ECP&炉管及其他设备:2023H1实现收入约0.46亿美元,同比+42%;收入占比为21%,同比-1pct。3)先进封装及其他设备:2023H1实现收入约0.24亿美元,同比+64%,收入占比为11%,同比+1pct。截至2023H1末,公司合同负债和存货分别达到10.16亿元和33.15亿元,分别较2023Q1末+8%和+5%,验证在手订单充足,下半年收入端有望保持高速增长。根据公司此前披露的2023年度经营业绩预测,2023年公司营业收入为36.5至42.5亿元,同比+27%-48%,延续高速增长态势。

毛利率明显提升&投资收益等大幅增长,销售净利率创历史新高

2023H1公司实现归母净利润4.39亿元,同比+85.74%;实现扣非归母净利润4.06亿元,同比+57.88%。2023H1公司销售净利率为27.30%,同比+5.70pct;扣非销售净利率为25.25%,同比+1.75pct,明显提升。1)毛利端:2023H1销售毛利率为51.60%,同比+4.62pct,是净利率增长主要驱动力,我们推测主要受益于产品结构优化和规模化降本效应。2)费用端:2023H1公司期间费用率为23.31%,同比+0.20pct,其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+0.45、-0.95、+0.70、-0.78pct。3)此外,2023H1公司投资净收益达到5527万元,同比+517%;2023H1公允价值变动净收益为1488万元,2022H1为-2776万元,均进一步增厚公司利润端表现。

海外市场快速拓展,PECVD、涂胶显影设备打开成长空间

公司在稳固清洗设备全球龙头地位的同时,积极布局涂胶显影、PECVD设备,完善产业布局。1)清洗设备:2021年10月获全球主要半导体制造商的Ultra C SAPS前道清洗设备DEMO订单,2021年12月获美国一家主要国际半导体制造商的两份Ultra C SAPS V的12腔单片清洗设备订单,2023年2月再获欧洲一家全球半导体制造商的单片SAPS兆声波清洗设备订单。2)PECVD设备:2022年12月公司正式推出拥有自主知识产权Ultra Pmax PECVD设备,进入生产线验证。2)涂胶显影设备:首台ArF涂胶显影设备UltraLITH已经正式出机,同时将于2023年推出Iline型号设备,并且开始着手研发KrF型号设备,进一步打开成长空间。

盈利预测与投资评级:考虑到公司在手订单充足,我们维持2023-2025年公司归母净利润预测分别为9.25、12.11和15.51亿元,当前市值对应动态PE分别为49、37和29倍,维持“增持”评级。

风险提示:下游资本开支不及预期、新品拓展不及预期等。

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