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食品饮料行业周报:现阶段降级与升级并存,追求美好生活动力不变

2023-08-07 11:32:09      来源:研报中心

上周食品饮料板块跑输沪深 300,在各板块中涨跌幅排名第 23。 我们认为现阶段消费升级与降级并存,消费者追求美好生活的动力不变, 2 季度业绩将推动市场信心持续恢复。


【资料图】

市场回顾

上周食品饮料板块跑输沪深 300,在各板块中涨跌幅排名靠后。 上周食品饮料板块涨跌幅为-0.3%,跑输沪深 300(+0.7%),涨跌幅在各行业中排名第 23。食品饮料子板块中,啤酒、烘焙食品涨跌幅排名靠前,分别为+1.1%、 +1.1%,白酒、预加工食品涨跌幅排名靠后,分别为-0.4%、 -1.8%。 截至 8 月 4 日,白酒板块估值(PE-TTM)为 31.5X,食品板块估值(PE-TTM)为 22.5X。行业数据

根据今日酒价及同花顺数据,本周(7.31-8.4)整箱飞天批价 2925-2940元,散瓶飞天批价 2720-2730元,普五批价 940元,国窖 1573批价为 895元。

截至 7 月 28 日,国内生鲜乳价格为 3.75 元/公斤,环周 0.0%,同比-8.8%。截至 8月 4日,全国猪粮比价为 5.86,环周+0.66pct,同比-1.80pct。

主要观点

现阶段升级与降级并存,追求美好生活动力不变。 23 年 2 季度,瑞幸咖啡总收入为 62.0 亿元( 8.55 亿美元) ,超过星巴克中国, 同比增长88.0%。平价咖啡瑞幸超越星巴克,表面上是消费降级,如果换一个角度来看,大量原来没有现磨咖啡饮用习惯的消费者,升级成为了瑞幸的客户。从旅游数据来看,五一期间虽然人均消费额仅恢复至 2019 年的84.6%,但出行人次远超过 2019 年,同比增 19.1%, 23 年暑期旅游市场十分火爆,多地的酒店价格已大幅超过 19 年同期,显示出行消费的意愿很强烈。我们认为,过去三年的消费观念发生了较大的变化,消费者愿意用更多的闲暇去体验美好的生活,并没有进入低欲望时代,而是注重高性价比的消费体验。现阶段降级与升级并存,未来随着消费能力的恢复,有望重拾升级态势。

2 季度业绩将推动市场信心持续恢复。 (1) 食品饮料 7 月超额收益明显,特别是白酒,我们认为白酒的快速上涨是对前期悲观情绪的修正。2023 年市场情绪走了一轮“过山车” , 1-2 月受益于疫后需求的集中释放,产业界和投资者对后市的需求较为乐观, 3 月份酒厂加快出货节奏,渠道也愿意加大备货。 3 月份之后需求集中释放的效果减弱, 2 季度呈现弱复苏态势,淡季需消化前期的渠道库存,终端价格出现回落,导致市场情绪从乐观变为悲观。到了 7 月,白酒需求并未出现强周期的调整,主力产品价格企稳,渠道库存处于可控位置,如果剔除需求回补和渠道库存影响, 2 季度终端需求已展现出改善态势,因此悲观预期得到修正。(2)当前主要子行业估值仍处于 2015 年以来的较低位置。消费者追求美好生活的动力不变,随着消费能力的恢复,全年行业有望持续向好,对比全球食品龙头,现阶段行业龙头估值回落空间较小。食品饮料业绩增长的确定性高,预计 2 季度白酒业绩维持较快增速,大众品盈利能力改善可期,市场信心将持续恢复。

推荐组合

推荐组合:( 1)白酒: 山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台;(2)大众品: 安井食品、 承德露露、绝味食品、青岛啤酒。

评级面临的主要风险

经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。2023 年 8 月 7 日 食品饮料行业周报 2目录

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