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需求回暖,业绩修复,开启新赛道布局

2023-08-09 11:38:52      来源:研报中心

国瓷材料(300285)

业绩简评


(资料图片仅供参考)

2023年8月8日公司披露半年报,上半年实现营收18.5亿元,同比增长6.91%;实现归母净利润3.19亿元,同比下降20.83%,其中,Q2实现营收10.65亿元,同比增长19.08%;实现归母净利润1.95亿元,同比增长0.40%。

经营分析

催化材料、MLCC粉等领域有快速修复,带动公司营收实现提升。二季度公司的业务处于加速修复阶段,MLCC前期受到库存和下游需求影响,开工大幅降低,二季度虽然并未恢复至历史高位,但环比一季度有所提升;而催化板块在国内整体油车销量缓慢复苏的阶段,公司整体修复速度明显加快,蜂窝陶瓷产品通过全品类布局和多客户的公告储备,产品销量快速修复;而铈镐固溶体公司也通过绑定下游头部客户,加速提升市占率,快速放量,整体催化板块成为近两三年带动公司成长的重要业务。

精密陶瓷材料逐渐步入正轨,伴随下游客户应用逐步提升,有望进入放量期。公司通过一体化布局优化了陶瓷球和陶瓷基板的产业链,经过近期同下游客户的合作和验证,公司陶瓷球逐步能够在新能源快充车、风电领域进行放量,陶瓷基本应用领域由LED进一步延伸至激光雷达、IGBT等领域,以获取更大的成长空间。公司目前分别在东营、常州、铜陵进行产能扩充,为未来多领域、多客户放量提供基础。

生物医疗板块受到国内大局势以及渠道建设的阶段影响,整体平稳运行,公司通过并购完善品牌和渠道布局,为未来业绩提升搭建基础。二季度虽然国内经济缓慢修复,齿科领域修复节奏相对较慢,国内运行基本平稳,海外仍在做持续的渠道建设,费用支出端相对较高,伴随未来产品管线的丰富、高端品牌的布局,公司生物医疗板块将逐步进入兑现阶段。

盈利预测、估值与评级

预测2023-2025年公司归母净利润分别为7.55、9.74、11.75亿元,EPS分别为0.75、0.97、1.17元,对应的PE分别为38.62、29.90、24.80倍,维持“买入”评级。

风险提示

新产品技术突破不及预期风险;下游客户突破认证不及预期;下游需求不不足及库存影响下游客户订单风险。

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