美容护理行业点评：江苏吴中：定增募资&战略合作，巩固优势坚定布局

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事件一：拟向特定对象发行募资不超过12亿，助力基地建设及流动性补充。

概述：8月7日公司发布公告，拟向包括复基集团在内的不超过35名特定对象发行A股股票，拟发行股本≤2.13亿股（含本数），募资金额≤12亿元，其中复基集团（吴中实控人钱群英持股95%+吴中董事长钱群山持股5%）认购金额≥5000万、限售期18月，其余认购方限售期6月；募集资金中9亿将用于医药基地一期项目（建设期预计3年）、3亿将用于偿还银行贷款。

解读：此次定向发行，从持股层面看，发行前吴中控股（控股股东）持有公司17.24%股权，即使不考虑复基集团认购，发行后钱群英（实控人）仍控制13.27%股份，本次发行不会导致公司控股股东和实控人发生变更；从募资用途看，此次募集资金建设医药基地一期项目，有助于公司提高研发能力丰富产品线、提升产品产量与质量稳固市场竞争地位等；偿还贷款则有利于改善公司财务结构提高资金实力。

事件二：与东方美谷达成战略合作，坚定推进医美产业规模化运营布局。

概述：近日吴中美学与东方美谷签署战略合作框架协议，拟在东方美谷生物医药产业园中建立“吴中美学胶原蛋白创新生物智造中心”、在核心区域设立医学教育中心，并利用其化妆品产业集聚及资源优势，深度开展医美产品和消费级护肤品的业态协同，共同举办高规格行业峰会等，深化双方在美丽健康领域的合作。

解读：东方美谷作为上海化妆品产业核心承载区及国内知名度最高的化妆品产业集聚地，拥有完整的美丽健康产业链布局，公司自切入医美领域后，内部依托积累深厚的医药产业基础，将高标准的研发和制造基因注入医美生物科技，对外持续拓展前沿高端产品引进和技术合作，补充注射填充类产品线构建全方位产品矩阵，并积极与具备优质产业资源的业内参与者寻求合作，如此次与东方美谷达成全面战略合作，也进一步彰显公司于医美产业规模化运营的坚定布局，以期互利互惠、合作共赢。

投资建议：“医药+医美”双轮驱动，静待童颜针等多款管线有序上市贡献业绩增量。公司坚持以“医药+医美”两大核心产业格局，22年受疫情影响医药主业承压，23年持续企稳回升，根据业绩预盈公告披露，23H1公司预计实现归母净利润0.22-0.32亿元，扭亏为盈并实现213%-265%的同比增长。年内公司持续推进医药存量批文的盘活，医美童颜针的上市进程及注射类上游管线的培育和拓展工作，储备多款潜力管线待有序上市，建议重点关注。

风险提示：市场竞争加剧风险，产品研发及注册申报不及预期风险，定增及项目推进不及预期风险等

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