2023年环保中期策略报告：双碳新趋势下，关注CCER重启，传统+新兴赛道攻守兼备

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双碳新趋势下，关注国内外碳市场发展

CCER重启在即，交易持续走高。2023年6月29日，生态环境部6月例行新闻发布会宣布计划在年底前重启CCER。CCER体系于2012年3月开启，暂停于2017年3月。目前CCER成交价格上涨到55元/吨。交易量方面，全国碳市场第一个履约周期累计使用约3273万吨CCER用于配额清缴抵消，目前市场中存量CCER约1000万吨，难以满足23年底前配额清缴缺口，重启CCER的需求较为迫切。此外，政策推进能耗双控转型碳排放双控，需要加强碳核算能力和基础能力建设，利好碳市场建设。

欧盟CBAM实施在即，碳边境税值得重视。2023年5月16日，CBAM法规案文在《欧盟官方公报》上正式发布，标志着CBAM正式成为欧盟法律。CBAM首批覆盖行业包括钢铁为主的非电行业，目前国内碳市场仅覆盖电力行业，且未互通互认，未来产品进入欧盟市场时，会纳入CBAM申报范围，产生绿色壁垒，成本由进口商传导到国内上游上产企业。因此，预计CBAM一定程度上会推动非电相关行业纳入碳交易市场，支撑国内低碳转型。

传统环保低估值+稳健增长，关注高景气新兴泛环保侧

水网投资大背景下，水务+智慧化齐发展。5月25日，《国家水网建设规划纲要》印发，加快国内水网构建速度，我们预计接下来水利水务建设投资有望长期保持高景气。水务板块方面，污水处理和资源化需求在政策推动下有望持续放量。智慧化建设方面，数字孪生水网+智慧水务为智慧水网建设的重点实施措施。

新兴赛道如半导体、光伏领域环保机会。半导体行业制造过程会产生一定的污染物，针对制程下不同污染物对应的污染治理需求有望持续放量。光伏产业链制造-使用-淘汰环节都有造成污染的可能性，预计需求将持续放量。

投资建议：

23年CCER有望重启，全国碳交易平台或将迎来行业扩容，建议关注碳监测CEMS龙头标的雪迪龙。垃圾焚烧发电可实现温室气体减排并积极参与碳排放交易，有望受益于CCER的重启，建议关注瀚蓝环境、三峰环境。再生资源方面，建议关注再生塑料资源化企业英科再生，生物柴油建议关注卓越新能。

水网建设规划纲要属于国家重大基建战略，未来投资力度大，其中水务建设和智慧化为建设主旋律。低估值+稳增长+高分红地方水务平台建议关注洪城环境。污水处理提标将带动膜装备的应用等，建议关注久吾高科。智慧水务硬件软件方面，智能水表及传感器建议关注迈拓股份，污水资源化再生水、整体智慧水务解决方案建议关注金科环境。在新兴高景气行业下，泛环保侧企业极具潜力，建议关注半导体洁净设备龙头美埃科技、光伏环保设备龙头仕净科技。

风险提示：政策执行不及预期；项目推进不及预期；新增业务推进不急预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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