点评报告：梯媒延续龙头趋势，23H1业绩强劲回升

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分众传媒(002027)

报告关键要素:

8月10日，公司披露2023年半年报,2023H1实现营收55.17亿元（YoY+13.69%），归母净利润22.31亿元（YoY+59.00%），扣非归母净利润19.72亿元（YoY+82.62%）；2023Q2实现营收29.42亿元（YoY+53.79%，QoQ+14.27%），归母净利润12.90亿元（YoY+171.80%，QoQ+37.08%），扣非归母净利润11.72亿元（YoY+336.69%，QoQ+46.53%）。

投资要点:

23年上半年宏观经济修复，业绩实现强力回升。2023年上半年，国内经济势头良好，生产总值同比增长5.5%，给予广告市场信心，广告投放需求逐步恢复，据CTR报告显示，国内广告花费同比上涨4.8%，其中电梯LCD、电梯海报渠道同比保持上涨趋势，影院视频渠道随着电影市场逐步复苏，居民观影热情升高，影院运营恢复，从而实现强力反弹。公司作为楼宇媒体龙头企业，营收实现强力回升；公司内部成本有效控制，管理费用端有所缩减，多方有利因共同拉动利润端回升，整体恢复态势向好。

梯媒延续龙头趋势，广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，截至23年上半年末，覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等70个海外主要城市。其中拥有自营电梯电视89.2万台（YoY+11.22%）、自营电梯海报媒体154.7万个（YoY+0.52%），梯媒总体保持扩张趋势，龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度，进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构，保持多元化发展态势。随着经济好转，线下消费复苏，影院运营情况好转，互联网、新消费、交通等广告火热领域需求将持续增强，广告主投放需求旺盛。

数字化、智能化营销能力优势显著，布局AI驱动行业解决方案。近年来，公司持续提升数字化、智能化营销能力，目前已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时，公司不断锤炼大数据分析能力，持续帮助客户实现精准有效投放，并有效推动品效协同，大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部署，致力于开发AI驱动的全新行业解决方案，将极大丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，进而为更多的广告主赋能。

盈利预测与投资建议：根据公司业绩报告及业务布局，随着23年宏观经济和消费逐步复苏，梯媒等多渠道广告主投放需求上升，公司营收将会有所增加，盈利预测有所调整，我们预计2023-2025年公司实现营业收入131.40/153.03/171.60亿元，归母净利润分别为50.73/59.59/67.00亿元，EPS分别为0.35/0.41/0.46元，对应8月9日收盘价，PE分别为21.15X/18.01X/16.02X，维持“增持”评级。

风险因素：宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。

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