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新签订单增速亮眼,上半年业绩延续高增长

2023-08-11 16:37:44      来源:研报中心


【资料图】

百诚医药(301096)

核心观点

事件:于2023年8月9日公司发布半年业绩报告,23H1实现营收4.24亿元(+72.53%),归母净利润及扣非归母净利润1.19亿元(+40.51%/61.69%)。单季度来看,Q2实现营收2.63亿元(+75.45%),归母净利润0.84亿元(+28.86%),扣非归母净利润0.85亿元(+46.8%)。

收入&利润均保持较快增长,新签订单增速亮眼:23H1公司业绩延续高增长,Q2单季度收入增速较Q1略有提高,归母净利润增速略有放缓,主要系23H1公司收到政府补助56.51万元,而22H1公司收到政府补助1580.84万元,同期相差1524.33万元。此外,23H1公司新签订单约6.3亿元(+56.3%),新签订单保持高速增长,明后年有望延续高增。

分板块来看,自主立项成果转化成为公司第一大收入来源,增速较快:分板块来看,药学研究/临床服务/研发成果转化/CDMO/权益分成分别实现收入1.25/0.70/1.90/0.17/0.17亿元,同增38%/61%/175%/135%/-46%,其中药学研究增速略有放缓,临床服务、研发成果转化及CDMO增长强劲,权益分成收入有所下滑;同时研发成果转化收入占比提升至44.86%,已成为公司第一大收入来源。我们认为研发成果转化毛利率较高,占比提升有助于利润端改善;且公司项目储备丰富,研发成果转化有望长期贡献收入增长。截至23H1公司自主立项品种超250个,维持在较高水平。

积极布局中药研究,赛默产能陆续投放,打开收入天花板:中药政策红利不断,公司积极布局中药研究,截至23H1中药研发团队已增加至50余人,硕博比例达41.67%,中药订单进一步增长可期;同时,赛默不同剂型的新产能陆续释放,包括固体口服制剂、小容量注射液、口服液体、眼用制剂、吸入制剂(含激素类)、原料药等,GMP厂房及配套实验室面积达13.6万平方米,随着对外接单+对内服务双轮驱动,CDMO有望快速放量。

投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营业收入8.80/12.46/16.91亿元,归母净利润2.75/3.75/5.00亿元。对应PE分别为24.76/18.16/13.63倍,维持对公司“增持”评级。

风险提示:CDMO产能释放或需求不及预期;行业竞争格局加剧;行业监管政策风险;药物研发失败风险等。

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