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通信行业行业点评报告:运营商云业务高增,营收质量稳步提升

2023-08-14 12:29:11      来源:研报中心

核心观点:


【资料图】

运营商盈利能力持续提升,下半年业务扩展有望边际改善。

营收方面,中国移动营收规模较领先,中国联通增速较快,三大运营商2023上半年营收增幅喜人;归母净利润方面,三大运营商归母净利润增幅均超营收增幅持续稳定增长。资本开支方面,三大运营商上半年资本开支占全年预算比均未达到50%,相较2022年上半年资本开支占比水平均有下滑,下半年业务拓展有望加速;资本开支结构方面,三大运营商资本开支结构持续优化,结构逐步向云倾斜。

算力网络建设趋势下,云业务营收高增,ARPU稳步增长。

业务拆分方面,三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务,上半年共完成新兴业务收入人民币1,880亿元,同增19.2%:中国移动CHBN战略稳步推行,政企市场及新兴市场高增;中国电信传统业务稳定增长,数字转型持续推进,深耕“云改数转”战略,在产业数字化收入的引领下,中国电信实现营收稳定增长;中国联通产业互联网业务高速增长,1H23公司产业互联网收入占主营业务收入比首次超过25%。

三大运营商发力云业务,整体增速较高。1H23移动云收入422亿元,同增80.5%,天翼云收入459亿元,同增63.4%,联通云实现收入255亿元,同增36%。行业排名方面,移动云IaaS收入份额排名top3,自有IaaS+PaaS收入增速超100%,天翼云保持公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS国内市场三强和政务公有云基础设施第一、全球运营商云前列。

5G拉动运营商ARPU稳定增长。上半年三家运营商ARPU值同比均有增长,中国移动ARPU值52.4元行业领先,客户价值和粘性持续提高;中国电信5G套餐用户渗透率达73.4%,移动用户ARPU达46.2元,同增0.4%,中国联通以视频彩铃、联通助理、云盘为代表的个人数智生活付费用户超过8,700万,收入同增90%,带动移动ARPU连续提升。

重视股东回报率,运营商分红派息率持续提升。中国移动每股中期股息为2.43港元,同增10.5%,中国电信股息0.1432元,派息率达65%,中国联通每股中期股息人民币0.0796元(含税),同比预计提升20%,高于每股基本盈利10%+增长,股东回报有望持续提升。

下半年运营商有望延续上半年强劲增势,云业务或将持续高增。

展望2023年下半年,我们认为中国移动将持续强化科技创新,做强做优做大,以客户为中心,提升经营水平,同时加快数字信息基础设施建设,加快新兴业务发展,中国联通将保证主营业务收入稳定增长,净资产收益率持续提升,中国电信将强化提质增效、分类管理、风险防控及精益管理,三大运营商云业务有望延续高增态势,赋能营业质量稳定长期增长,建议关注中国移动、中国联通、中国电信。

风险提示:云业务增长不及预期风险,网络安全风险,用户数量下降风险等。

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