中银晨会聚焦

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重点关注

【宏观经济】7月金融数据点评*朱启兵孙德基。7月新增社融5282亿元，较去年同期少增2703亿元，环比少增3.7万亿元，低于市场预期。7月社融存量同比增长8.9%，较上月下降0.1个百分点。7月人民币贷款大幅拖累社融，低于市场预期，我们认为后期关注点主要包括：1.二季度以来房地产销售持续呈现低迷，提前还贷行为和利息还款额增长影响居民中长贷表现。短期继续下调LPR报价概率较低，且大规模新发贷款置换存量房贷难度较大。如果房地产行业没有进一步大型刺激政策出台，未来居民中长贷收缩可能会出现得更为频繁；2.今年以来整体信贷融资节奏来看，政策仍是信贷投放节奏的主要推动因素，相比之下M2-M1剪刀差维持高位和企业债券融资低迷均说明实体经济活化程度仍显不足，因此在货币政策提前发力的情况下，后期准财政政策的配合较为关键。

【银行】银行股外资持股跟踪*林媛媛。上周房地产、城投担忧再起，经济和政策悲观预期再强化，上周外资微幅减持银行，外资持股比例较高的招行、宁波等再次被减持。截至周末持股比例1.63%，减持0.03个百分点，42家银行中，增持22家，获增持个股仍以低估值、前期股价表现偏弱、关注度略低的品种为主。目前持股比例仍在去年11月的低位水平。上周外资增持比例前十分别是：紫金、张家港、厦门、瑞丰、江阴、苏州、贵阳、无锡、青农、齐鲁；上周外资减持比例前十分别是：招行、宁波、交行、成都、浦发、杭州、兴业、兰州、中信、浙商。前期市场预期已经非常悲观，而房地产风险事件，偏弱的社融和信贷数据，既有预期之中，又在意料之外，加剧了悲观预期。在当前时点上，等待政策力度、方式的突破。第一，政策预期改善+估值低位，宁波银行+招商银行。第二，延续农业银行等大行的推荐。第三，城商行推荐：江苏银行、杭州银行、长沙银行等。

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