2023年半年报点评：核心产品表现稳健，新游上线值得期待

吉比特(603444)

事件：

公司发布2023年半年报。

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点评：

核心产品表现稳健，23Q2业绩环比上升

2023年上半年，公司实现营收23.49亿元，同比下滑6.44%；归母净利润6.76亿元，同比下滑1.08%；扣非归母净利润6.46亿元，同比下滑3.29%。2023Q2实现营收12.05亿元，同比下滑5.99%，环比提升5.26%；归母净利润3.69亿元，同比下滑9.08%，环比上升20.51%。毛利率为88.52%，同比下降1.41pct，销售/管理/研发费用率为27.37%/8.30%/15.75%，同比+0.69/+0.14/+0.66pct。公司核心长线产品保持稳健运营，《问道手游》延续四大版本计划，配合进行多样化资源推广，1月和4月陆续推出新年大服、周年庆活动，带动Q2收入环比回升，2023H1《问道手游》iOS游戏畅销榜最高排名第10，持续进行IP拓展和品牌建设，推动长线运营。《一念逍遥》维持稳定内容迭代，与知名IP《斗罗大陆》进行联动，春节通过品效合一的推广模式，6月开启遮天主题服预热等活动持续维持玩家粘性。

储备产品丰富，新游上线值得期待

公司自研产品矩阵持续扩充，储备列表丰富。《勇者与装备（代号BUG）》小程序版本计划2023年下半年上线。《不朽家族》《超喵星计划》和《最强城堡》已获版号，《重装前哨》《超喵星计划》《M88》计划2024年上线，此外新增储备自研产品《M72》及《M11》。代理游戏《新庄园时代》定档2023.8.24上线，《皮卡堂之梦想起源》计划于2023年下半年上线。《超进化物语2》《神州千食舫》获批版号。

投资建议与盈利预测

公司坚持“小步快跑”战略，聚焦优势品类，核心产品长线稳定运营，自研游戏数量持续扩容，代理游戏丰富产品矩阵，积极拓展海外市场。预计23-25年公司实现归母净利润14.98/17.80/20.02亿元，对应EPS为20.84/24.76/27.85元，PE为20x/17x/15x，维持“买入”评级。

风险提示

头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。

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