农林牧渔周报（第33期）：猪价如期回落，产能持续去化，7月能繁存栏环减0.6%

一、市场回顾

农业指数下跌，整体表现略逊于大市。1、上周，申万农业指数下跌2.78%，同期，上证综指下跌1.8%，深成指下跌3.24%，农业整体表现略逊于大市；2、细分来看，除渔业上涨以外，其他5个二级子行业指数下跌，其中饲料、动保跌幅较小；3、前10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前10大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前3名个股依次为大湖股份、天马科技和播恩集团。

(资料图片仅供参考)

二、核心观点

评级及策略：近期猪价如期回落，随着天气回归正常和二育出栏体重上升，或继续回落；行业产能收缩，维持Q3行业产能持续去化的判断，现阶段建议布局低估值的生猪养殖板块。粮价在异常天气等因素推动下上涨，后续或受海外主产国政策的影响高位运行，建议关注种植链的主题性投资机会。

1、养殖产业链

1）生猪：猪价如期回落，产能去化逻辑不改，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，全国27省市生猪出厂价17.14元/公斤，周跌0.27元；主产区自繁自养头猪盈利37.56元，周少盈32元。全国27省市15公斤仔猪均价33.76元/公斤，周涨3.04元；全国母猪30.98元/公斤，周涨0.08元；猪价如期回落，后续随着天气回归正常和二育出栏体重上升，有望继续回落。当前正处于仔猪需求淡季，难支撑仔猪价格继续上涨，预计仔猪也将回落。猪价和仔猪回落、资金紧张三者作用仍在，行业产能预计将持续去化。估值方面，对应2023年预估出栏量，上市公司头均市值目前处于历史底部，巨星农牧约5000元/头、牧原和温氏3000元/头左右、唐人神、天康生物、京基智农等处于800-2000元/头，均有显著上升空间，投资安全边际高，建议配置。标的上，优选弹性，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。

2）白鸡：供给回落或支撑鸡价高位运行，估值安全，看好养鸡板块。上周，烟台毛鸡批价4.47元/斤，周跌0.22元；商品代鸡苗3.96元/羽，周跌0.56元；养殖环节只鸡盈利1.96元，周少盈0.29元。需求端，随着暑期结束，餐饮消费或回落；供给端，受产业强制换羽比例上升的影响，7月末父母代在产存栏环增2.94%至4691万套。供增需减背景下，鸡价中短期或区间偏弱运行。美国禽流感疫情自夏季以来明显减弱，中美航班问题影响引种使得国内自美国引种同比减少，国内自供种明显增多，填补了引种减少的缺口。23年前7个月，国内祖代更新量69.01万套，同增26%。随着更新量增加，鸡价中长期走势变化将回归国内供需基本面。估值方面，个股羽均市值目前处于历史较低位置，有良好安全边际，中期继续看好，重点推荐益生、圣农。

3）黄鸡：供给回落或支撑鸡价上涨，给予“看好”。7月，立华黄鸡售价13.47元/公斤，月涨0.76元；温氏售价13.45元/公斤，月涨0.63元。供给端，父母代在产存栏低位继续回落至3722万套，环减0.25%，同减4.23%，或支撑鸡价继续上涨。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。

4）动保：维持长期“看好”评级。上半年，生猪和白鸡存栏上升有利于疫苗需求复苏，疫苗上市公司半年报业绩或超预期。非瘟疫苗研发持续推进，长期来看，有望打开行业增长空间。维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。

2、种植产业链

1）种业：长期看好生物育种发展，短期关注粮价高位运行带来的主题性投资机会。粮食安全是基本国策，生物育种方向是大势所趋，政策有望持续落地。长期来看，种业已步入生物育种技术主导的新发展阶段，未来市场扩容和行业格局优化值得期待。个股方面，重点关注生物育种技术储备丰富的隆平、大北农和即将IPO的先正达。

2）种植：短期关注高粮价下的主题性投资机会。国内小麦、玉米等粮食价格近期普遍上涨，后续或在海外主产国粮食出口政策偏紧的影响下继续高位运行。关注政策因素所带来的主题性投资机会，重点推荐苏垦农发。

三、行业数据

生猪：第33周，全国27省市生猪出厂价17.14元/公斤，周跌0.27元；主产区自繁自养头盈利37.56，周亏32元。截至23年6月底，全国能繁母猪存栏4296万头，季度环比减0.2%；肉鸡：第33周，烟台鸡苗均价3.96元/羽，周跌0.56元；白羽肉毛鸡棚前均价4.47元/斤，周跌0.22元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈利1.96元，周少盈0.29元；

饲料：第33周，肉鸡料均价4.15元/公斤，周涨0.05元；育肥猪料价格3.81元/公斤，周涨0.02元；

水产品：第33周，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价120/10/280/120元/公斤，周环比持平；

粮食及其他：第33周，南宁白糖7334元/吨，周涨64元；328级棉花18078元/吨，周跌34元；玉米2959元/吨，周涨2元；国内豆粕4743元/吨，周涨108元；小麦2912元/吨，周涨71元。

四、风险提示

突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

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