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半年报业绩表现亮眼,产品升级与高端化助力增长

2023-08-24 08:26:14      来源:研报中心

开立医疗(300633)

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(资料图片仅供参考)

8 月 22 日,公司发布 2023 年中报, 2023 上半年实现营业收入 10.43 亿元,同比增长 24.87%,归母净利润 2.73 亿元,同比增长 56.18%,扣非归母净利润 2.73 亿元,同比增长 67.97%。二季度单季实现收入 5.7 亿元,同比增长22.67%,归母净利润 1.35 亿元,同比增长 8.75%,扣非归母净利润 1.48 亿元,同比增长 29.59%。

点评:

公司规模效应显现,期间费用率不断优化

2023 年上半年公司毛利率 68.98%,同比提升 3.76 个百分点。期间费用率40.71%,同比下降 3.88 个百分点,销售费用率 22.19%,管理费用率 5.31%,同比基本持平,研发费用率 16.27%,同比下降 2.53 个百分点,财务费用率-3.06%,同比下降 1.47 个百分点,经营性现金流同比基本持平。公司业务发展进入规模效应阶段。

超声产品可及市场增加,产品矩阵日益完善

2023 年上半年公司超声业务销售收入为 6.49 亿元,同比增长 19.54%。公司在超声领域已覆盖高中低端各种类型产品,并推出妇产专科产品, 2023年推出的新一代超声平台进入更高端的应用。此外,公司在 2023 年上半年正式发布血管内超声( IVUS),助力业务增长。

内镜高端品类持续突破,技术加码促进产品放量

2023 年上半年公司内镜业务销售收入为 3.77 亿元,同比增长 38.4%。除常规胃肠镜外,公司已推出支气管镜、光学放大内镜、刚度可调镜体、超声内镜、十二指肠镜等多个高端镜体。截至 2023 年 6 月 30 日,公司有 8 项内窥镜及配套产品处于 NMPA 注册申请中, EG-UC5T、 EG-UR5 超声电子上消化道内窥镜处于 FDA 注册申请中,未来有望进一步放量。

加大渠道开发力度, 扩大市场占有率

海外市场稳健增长,其中,超声板块便携超声 E 系列、 X 系列,人工智能产前超声筛查技术“凤眼 S-Fetus”的相关产品 S60、 P60 扩展到更多的发达国家和高端医院。内镜业务方面,随着 2K 高清硬镜系统逐步装机、 4K超高清硬镜系统的上市和推广、超腹联合解决方案的海外样板医院装机,公司初步建立了专业化团队和专业渠道网络。

盈利预测: 我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 21.99/27.86/34.21亿元,归母净利润分别为 4.75/6.15/7.91 亿元,维持“买入”评级。

风险提示: 研发风险、海外销售的风险、市场竞争风险、政策风险、营销团队稳定性风险、 新增固定资产折旧的风险

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